杭氧股份：气体项目进军新疆 给予买入评级
电价调整不损气体毛利率
根据发改委消息，12月1日起全国销售电价平均上调3分。工业气体成本的构成中80%是电费，气体价格的调整主要根据电费调整和CPI情况决定，调整周期一般一个月左右，时间在月初，因此我们认为此次电价上涨成本能完全转移给下游客户，价格的调整能够覆盖成本的上升，毛利率能够保持稳定。
节能减排要求促进工业气体需求高增长
我们认为电价调整之后对降低能耗，节能减排的要求更加迫切。燃烧不充分是高能耗的主要原因之一，提高燃烧时的氧气浓度，优化氧气供应流程，能够降低能耗，在锅炉富氧燃烧，污水处理，臭氧消毒，废旧金属回收等领域，工业气体应用广泛，我们相信节能环保要求将推动气体需求高增长。
气体项目进军新疆市场
公司11月24日公告与年产能新疆三五九钢铁签订供气合约，拟在新疆阿拉尔市设立新疆杭氧，并通过该公司实施2*20000m3/h气体项目。公司预计首套设备开始供气时间2013年2月，第二套供气时间2014年2月；项目总投资2.95亿元，其中资本金9000万元。
估值：维持35元目标价和“买入”评级
公司三季报每股收益0.57元，同比增长45%，公司预计全年归属于上市公司净利润同比增幅30%-50%。我们预计公司2012年业绩高增长，气体项目将量价齐升。我们维持公司2011-2013年每股收益0.84,1.16和1.59元的盈利预测，参考同类上市公司平均估值水平，给予2012年30倍市盈率水平，维持公司35元的目标价和“买入”评级。
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