机构内参强推买入11只节后暴涨股（12月30日）
凯迪电力——生物质发电领头军 报告关键点: 生物质发电为业绩增长主力军 长期来看生物质发电原料价格存在上升风险 公司具备多重竞争优势给予“增持-A”投资评级 报告摘要: 生物质发电为业绩增长主力军:公司目前主营业务包括电建项目总承包、生物质电厂发电、原煤开采及销售、环保发电等。生物质发电自2010年开始贡献业绩,目前运行5座生物质发电厂,在建19座,尽管目前生物质发电贡献业绩占比仍偏低,但随着未来新项目的投产,未来将成为公司业绩增长主力军。 长期来看生物质原料价格存在上升风险:生物质原料价格的高低对于项目盈利影响很大,虽然目前生物质原材料基本保持平稳,但是从长期来看,秸秆的供应量难以出现大幅上升,生物质发电的发展、还田做肥料等的发展会使得需求上升明显,不排除秸秆价格会呈现上涨趋势。 公司具备多重竞争优势:为了避免出现原材料遭到过度竞争而价格高涨,国家提出每个县或100公里半径范围内不得重复布臵生物质发电厂的规定,生物质发电目前处于跑地圈马状态,公司在生物质发电方面开展较早,成功选择具有丰富原材料的地区,目前已经运行5座电厂,在建19座及规划座电厂,控股集团更具有很多资源,先行优势明显;除此之外,公司在原材料收集方面实行三级保障模式,可相对有效控制原材料价格,技术方面自主研发,机组稳定并且可自行升级,价格较进口便宜;通过观察国能集团目前已投产和在建项目,我们发现国能集团在湖北、湖南及重庆地区目前没有项目,而凯迪电力未来在此三地将有大量项目投产,可有效抢占先机,一旦在当地形成规模效应,对于后续项目开发更为有利,成功避开竞争对手。 给予“增持-A”投资评级:暂不考虑碳排放交易的情况下,我们预计公司2011年-2013年每股收益分别为:0.79元、0.36元和0.61元,对应PE为13.2倍、28.5倍和17倍,考虑到公司在生物质发电行业的领头地位,给予其一定溢价,给予“增持-A”投资评级,6个月目标价为12元。 风险提示:生物质原料价格上涨;煤炭价格上涨;生物质电厂后续项目进展不顺利。(安信证券研究中心) |
