正泰电器:借诺雅克乔迁之机,走正泰发展之路
主要观点
1. 公司是国内低压电器龙头,业绩增速领跑国内低压电器行业。公司始终坚持围绕主业发展的方针,经过28年的积累已成为全国最大的低压电器供应商,并继续在行业内保持较高的发展速度,在总量和增速两方面均走在行业前列。
2. 诺雅克品牌为公司发展注入新动力,是正泰电器再次飞跃的希望。公司欲借诺雅克品牌实现从“低压电器供应商”向“解决方案提供商”的转变, 以期获得更高的毛利率和更广阔的发展空间,实现企业的深层次发展。随着诺雅克公司逐步走上正轨,诺雅克有望在2012年实现盈亏平衡,为公司带来持久的增长动力。
3. 公司是低压电器领域进口替代的最大受益者。公司是国内低压电器供应商中唯一的上市公司,品牌价值凸显,产品性价比优势突出。在低压电器进口替代的浪潮中,公司将优先受益。
4. 公司与国内同行相比享有较高毛利率,各项费用控制稳定。受铜价波动影响,预计公司2011年的综合毛利率在23-24%之间,与国内同行相比有明显优势。预计公司2011年净利率为11%,与2010年基本持平,表明公司各项费用控制稳定。
5. 公司2011年经营状况良好,2012年有望继续保持快速发展。公司2011年实现营收83亿,同比增30.97%;EPS 0.81元,同比增26.56%,略超市场预期。我们认为,在正泰和诺雅克两个品牌的推动下,公司2012年将继续保持快速发展。
投资建议
预计公司2012年、2013年的EPS分别为1.05元、1.23元,对应当前股价的PE分别为13倍、11倍。维持“推荐”评级。
风险提示
1. 募投项目进展缓慢。
2. 低压电器市场整体下滑。(华创证券) 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 下一页
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