步步高：超市业务毛利提升开店速度加快 推荐评级
事件评论
第一， 公司2011 年收入同比增长24.65%，净利润同比增长52.20%，EPS 为0.96 元，略超预期
步步高今日公布2011 年年报：1)2011 年实现营业收入84.39 亿元，同比增长24.65%，利润总额为3.41 亿元，同比增长45.22%；2011 年实现归属于上市公司股东的净利润为2.6 亿元，同比增长52.2%；扣除非经常性损益归属于上市公司股东的净利润为2.43 亿元，同比增长57.17%；每股收益为0.96 元；2)2011 年4 季度单季度营业收入为21.56 亿元，同比增长20.09%；4 季度单季度实现利润总额为9800 万元，同比增长53.52%；2011 年4 季度单季度实现归属于上市公司股东的净利润为7500 万元，同比增长66.02%；3)公司拟以2011 年年末股本270,360,000 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利5 元(含税)。
从 2011 年各季度的收入增速来看，公司4 个季度的收入增速分别为28.53%，24.59%，25.30%和20.09%；第四季度的收入增速相比前三季度有所回落。公司目前的收入结构中，超市与百货的收入占比约为57.51%和24.00%，超市收入占比较高，但随着2011 年4 季度CPI 开始走低，超市业务的同店增速也随之放缓，同时实体经济增速放缓也对公司的收入增速有一定负面影响，使得公司第四季度的收入增速略有下滑。
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