叶荣添称温总理其实非常可怜 侯宁强调救市

作者:佚名  文章来源:中金在线   更新时间:2012/3/16 10:09:54  

  皮海洲:养老金不宜进入A股二级市场

  进入2012年,养老金入市成了A股市场关注的一个热门话题。本着大力引进机构投资者,引进长线资金的目的,证监会主席郭树清表示要积极支持养老金入市,为此,证监会的其他官员更是表示要坚定不移地推动养老金入市。全国社保基金理事会理事长戴相龙也为此“扶了郭树清一把”,也积极主张养老金入市。尽管人社部新闻发言人尹成基表示,养老金暂无入市计划。广东方面也表示“广东千亿养老金将入市纯属猜测”,但这丝毫不影响有关媒体的“鼓躁”,表示“国务院有关部门正紧锣密鼓地推进养老金入市步伐”,养老金入市有望获重大突破,运营办法最快将在一季度发布。

  养老金入市是大势所趋。尽管人社部新闻发言人尹成基表示养老金暂无入市计划,但尹成基也明确表示,对于已经进行养老保险个人账户做实的试点省份,部分做实积累的基金,经国务院批准后,其部分资金可以由地方政府委托社保基金理事会投资运营。因此,在有关管理办法出台后,养老金入市的破冰之旅,还是会开启。更何况还有证监会在坚定不移地推动呢?

  当然,养老金入市也有来自于自身的内在压力。面对当前所面临的通胀压力,养老金保值增值的要求是很明显的。一方面是养老金目前还存在很大的资金缺口。据报道,目前全国养老金的空账达到1.3万亿。而另一方面目前养老金的收益水平很低,最近十年地方养老金的投资收益率不到2%,低于同期2%~3%的通胀水平,因此养老金的实际收益为负数。此外,我国决定从今年1月1日起,再次提高企业退休人员基本养老金水平,调整幅度为月人均基本养老金的10%左右。这就使得养老金保值增值的压力进一步增加。而根据规定,目前养老金只能存放于银行,或投资于国债,这使得养老金保值增值的目的难以实现,因此,拓宽养老金的投资渠道势在必行,养老金入市因此成为养老金保值增值的渠道之一。

  但养老金进入怎样的市场却是一个值得探究的问题。虽然养老金入市包括进入股市但却不限于进入股市,不过由于证监会的大力推动,甚至还抛出一个中国版“401K”计划的远景,因此,人们很容易把养老金入市理解为养老金进入股市,这也成了一些业内人士竭力反对养老金入市的原因。

  实际上,养老金确实不应该进入股市,至少不应该进入A股二级市场。养老金虽然有保值增值的需求,但如果因此考虑让养老金进入A股二级市场来实现保值增值的话,那就大错特错了。至少现阶段是不应该进入A股二级市场的。因为目前的A股是一个缺少投资回报的市场。A股只是一个“圈钱市”,是一个为融资者服务的市场。A股市场给予投资者的回报甚至远远低于银行存款利率水平。“七亏两平一赚”是A股市场的投资定律。因此,在这种背景下,让养老金放弃在银行存款,而转投股市,这是不明智的。

  也许有人会说,自从郭树清出任证监会主席以来,就一直都在强调上市公司要给予投资者以现金分红,以此增加投资者回报。但这对于提高投资回报的意义非常有限。因为新股的高价发行早就透支了上市公司的投资价值,上市公司分红比例再高,对于增加股票投资价值的意义也是有限的。最明显的如中石油,该公司2010年每股收益为0.76元,每股累计分红0.3442元,占每股收益的45%。但由于A股的社会公众股发行价高达16.70元,按此计算,其回报率只有2.06%,比同期银行存款利率还低。而在A股公司中,比中石油更优秀的企业,分红比例比中石油更高的企业,几乎找不到了。中石油尚且如此,这就更别遑论其他的公司。

  不仅如此,上市公司利润分配是企业自己的事情,证监会无权干涉,郭树清强调现金分红,上市公司可以爱听不听。比如作为工、中、建三大行控股股东的汇金公司就宣布,要降低三大行的分红比例,使工、中、建、农四大行的现金分红比例都保持在35%的水平。由此可见,郭树清强调现金分红并不能真正提高投资者回报。无非就是做点表面上的文章。

  也许有人会拿社保基金来说事。因为戴相龙表示,截至2010年末,社保基金成立十年来,累计实现投资收益2770余亿元,年均投资收益率为9.17%,去掉同期年均通货膨胀率2.14%,净收益率达7.03%。应该说,社保基金的成功是有目共睹的。但社保基金的成功并不纯粹是投资者的成功,社保基金的成功是不可复制的。一是社保基金作为一种“特权资本”在股市上有先知先觉的功能,在股市行情的转变中,社保基金总能成功抄底,逃顶,这是其他投资者所望尘莫及的。二是国有股的无偿划转,也给社保基金带来了一、二级市场之间的差价。此外,2006年到2007年之间的大牛市,也让社保基金“一次赚个够”,而这种由股改引发的大牛市是不可复制的。所以,养老金进入股市要想复制社保基金的成功很困难。虽然为了养老金的入市,有关部门正在酝酿设立养老金投资管理公司,来具体负责基本养老保险的投资运营。但面对A股市场这样一个圈钱市,养老金入市除了“喂肥”养老金投资管理公司这类机构之外,养老金入市本身的投资收益是难有保障的。中投公司投资的不成功,也提醒广大投资者不要对这种专门成立的所谓投资机构寄予厚望。(国际财经时报)

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