新北洋：利润增速或达35%
近日，我们调研了山东新北洋信息技术股份有限公司(新北洋，002376)。
新北洋所处的专用打印扫描市场可分为传统通用产品和定制产品。
传统通用产品未来需求以更新替换为主，故增长较为缓慢。仅以国内市场测算，年均市场容量为25亿-30亿元。若考虑全球市场需求，则估计规模可达数百亿元。
除传统通用产品之外，相当一部分专用打印扫描设备需求来自客户化定制产品。我们认为，专用打印扫描市场规模可达500亿元以上。而新北洋2011年收入仅6.6亿元，其中海外收入仅2亿元左右，未来仍有巨大的发展空间。
我们认为，新北洋2012年业绩增速有望达到35%左右，而2013年业绩增速有望进一步提升。
首先，2012年上半年，在高铁业务收入几乎为零的情况下，公司仍实现了11%的收入增长。若除去高铁业务，公司其他主要产品增速达到近40%，这主要缘于身份证卡复印机、支票扫描仪、嵌入式打印机等产品线依然保持了高速增长。而上述产品的高增长态势将有望在下半年继续保持。
其次， 随着下半年高铁复工，铁路建设资金逐步落实，我们预计新北洋2012年的利润增速或可达到35%左右。
最后， 我们认为新北洋2013年业绩预期更为乐观的依据在于：1.公司积极拓展新的ODM大客户，有望在明年显著带动业绩增长；2.下半年纸币识币器等多个新产品有望实现销售，我们预计在明年可形成规模订单，并带来业绩增量。
我们预计公司 2012年、2013年、2014年EPS 分别为0.73元、1.01元、1.33元，维持其“推荐”评级。(长江证券)
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