2015年卫生计生工作总体要求和重点任务点评:体制改革开启互联网医疗黄金发展期
随着医药卫生体制改革向纵深发展，A股医疗信息化公司凭借在医疗、医保、医药、商业保险、健康管理等领域的综合布局卡位，有望充分分享体制改革带来的互联网医疗发展红利。重点白马标的：卫宁软件、海虹控股、万达信息；以及医疗信息化有望被重估的标的：银江股份、东华软件；交易性标的：荣科科技、易联众、东软集团。
事件： 2015年1月8日，全国卫生计生工作会议在京举行。国家卫生计生委主任李斌出席，并就2015年卫生计生工作的总体要求和重点任务发表讲话，首要强调全面推进深化医药卫生体制改革向纵深发展。
1) 医保、商保需求同时深化，医保控费管理龙头充分受益：讲话指出，将扩大按病种付费、总额预付等医保支付方式改革试点范围，将推进商保机构参与新农合经办， 建立健全商保机构承办大病保险的考评机制。按病种付费、总额预付等支付方式将使药品、耗材、检验成为医院真正意义上的成本项，我们预计此方式的推广将使医院产生强烈的控制医疗行为的需求，从而加速医院端控费系统的渗透。商业保险与医疗机构对接渠道进一步丰富，无疑将对商业健康保险与医疗机构充分合作起到促进作用，逐步增加商业保险机构在医疗产业链中的经验与话语权。《国务院办公厅关于加快发展商业健康保险的若干意见》从顶层设计上对于商业保险与医疗机构的对接进行了规划，我们已经看到前两步逐步实施落地：1、全面推进并规范商业保险机构承办城乡居民大病保险。2、稳步推进商业保险机构参与各类医疗保险经办服务。而第3步将着重强调医疗机构与商保合作，鼓励医疗机构成为商保定点机构，发挥商保在风险管控与费用控制上的正向激励作用。我们预计2015年商保机构与医疗机构的合作将深入展开。海虹控股、卫宁软件积极拓展医保控费业务圈地，海虹已经在全国20多省100多地市布局，并推进与多家商业保险机构就费用审核系统、健康险产品设计、健康管理合作，受益最为明确。
2)公立医院改革全面推进，医疗信息化龙头受益：讲话指出，2015年县级公立医院综合改革将在全国推进，城市公立医院综合改革将扩大试点范围，取消药品加成，合理提升医疗服务价格，目标实现医药分离。预计随着医药监管的完善， 医院处方药品销售垄断将逐步被打破，多元化销售途径为医药电商提供了巨大的发展机会。而医疗信息化厂商已经形成独特卡位，相比而言更加熟悉医院信息化系统、医保系统、监管部门，易于与政府产生协同，例如万达将承建上海市医药采购与监管信息系统。其有望依托医保控费、医院信息化、区域医疗平台，形成医疗体系内部数据沉淀，既可能成为医药电商的直接竞争者，也可能成为医药电商所需的医疗数据服务合作方。 3)推进多层次医疗健康服务体系，点燃健康管理发展火箭：随着我国人口老龄化以及居民健康意识提升，健康管理在医疗卫生支出中的比重将逐步上升，德勤预计到2020年，健康医疗支出占我国医疗卫生总支出比重上升至32%,中国高血压人口1.6~1.7亿人，高血脂约1亿多人，糖尿病患者达到9240万人， 超重或者肥胖症7000万~2亿人，血脂异常1.6亿人，脂肪肝患者约1.2亿人。2针对慢病和老年人的健康服务需求将极为强烈。慢病患者与潜在患者人群具有以下特性：1、对于医疗、健康服务需求持续，具有高度粘性；2、对于医疗资源的需求层次化清晰，大多数慢病患者需要紧密互动，浅层次的医疗健康咨询与反馈；少数严重慢病患者需要深层次治疗与服务；3、渴望快捷及时得到支持，最有动力拥抱互联网医疗。健康管理平台对接C端客户与医疗资源，医疗资源与C端客户拓展是平台成长关键。庞大的需求基数，浅层次紧密互动需求需要巨大的基层医疗资源支撑，而我国当前医疗体制基层医疗机构发展较为落后，转诊机制还很不完善。随着多层次医疗健康服务体系推进，扩大全科医生执业方式与模式试点，大力推进分级诊疗将有力打开制约平台扩张的基层医疗资源瓶颈，无疑为健康管理发展拨开迷雾。
4)基层医疗推广、与保险绑定，是健康管理平台拓展C端客户的重要途径：健康管理平台将能借助智能终端完成数据采集，引入社区医生、全科医生针对广大的基本健康诉求提供高频率健康干预，产生强烈的用户粘性，引入重度健康问题转诊高端医疗资源，建立品牌知名度。我们最看好在健康管理上布局基层医疗资源，并在C端开拓上具有前景的厂商。我们认为，借助家庭医生、社区医生形成客户粘性，借助商业健康保险与客户、医院绑定将是推进健康管理平台效应的两条重要途径。万达信息有望受益于上海家庭医生推进，与上海医疗资源的对接，与电信合作拓展C端客户，海虹控股与卫宁软件有望受益于与商业保险开展的合作，通过商业健康保险吸引客户并与客户深度绑定，可能具有更强的客户粘性。
5)医药流通改革深化，监管机制改革先行：讲话提出要健全完善药品供应保障体系，推进基本药物与非基本药物采购机制衔接，建立部分药品价格谈判机制，全面启动药品集中采购平台规范化建设，推进医疗信息系统与国家药品电子监管系统对接。在药品的定价方式改革方向上虽未进行明确说明，但我们预计医药分离是大势所趋，当前药品价格当中药价虚高与虚低同时存在，医药加成取消后势必要在医药流通环节进行深入改革，将不合理、不透明的定价方式转化为公开、透明的方式，调和基本保障机制与市场供需机制。而采用更加扁平、透明化的互联网医药招标、线上线下O2O的药品、耗材销售方式无疑最有利于形成公开透明的招标流通机制。药品监管与医疗信息系统对接无疑是实现药品生产到流通的全过程监管重要技术保障，实际上体现了当局对于药品流通放开的担忧所在，即对于影响患者生命健康安全的药品监管赶不上药品流通方式的变革。我们认为药品监管体系的互联网化很可能是药品流通方式互联网化放开的前置条件。
6)医疗大数据迎来发展契机，挖掘分析能力将成为核心竞争力：我国当前的医疗数据存在地域割裂、部门割裂的情况，不利于充分挖掘数据资源，形成具竞争力的商业模式，因此医疗信息化龙头必须进行跑马圈地，在当地圈定数据来源， 为今后提供增值服务奠定基础。入口资源的抢夺部分决定了今后平台化转型后的变现空间，也部分决定了其当前估值的逻辑，以今后平台客户的数量与平均单个用户收入来决定估值的天花板。讲话明确提出要加快全员人口信息库、居民电子健康档案和电子病历数据库建设，推动系统互联互通。我们预计短期来看，数据割据的局面很难被迅速打破，入口资源的占领将会为厂商提供先行优势，集聚规模与力量谋发展。长期来看，医疗数据本身的归属是个人，其使用将需要充分授权，而人口信息、健康档案、电子病历的聚合将逐步降低数据获取来源的门槛，对于数据分析挖掘并打通医疗数据产业链闭环将成为核心竞争力。当前我们认为海虹控股最具有医疗大数据产业链闭环优势，其医疗数据分析能力一直领先，与中再、德国再保险、泰康等商保合作覆盖产品设计、审核系统、健康管理干预，有望在产业链布局上占领先机。
7)相关标的：A股医疗信息化公司凭借在医疗、医保、医药、商业保险、健康管理等领域的综合布局卡位，有望充分分享体制改革带来的互联网医疗发展红利。重点白马标的：卫宁软件、海虹控股、万达信息；以及医疗信息化有望被重估的标的：银江股份、东华软件；交易性标的：荣科科技、易联众、东软集团。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] 下一页
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