歌华有线：电视院线产业链可期
歌华有线
公司近日公布2014 年年报，实现营业收入24.66 亿元，同比增长9.62%；归属母公司净利润5.69 亿元，同比增长50.96%；拟按每10 股派发现金红利1.80 元(含税)。公司日前还披露增发预案，引入多家战略投资者，募集资金用于版权平台建设与云服务平台升级。对此公司董秘在调研中进行了进一步的说明。
电视院线+版权平台+内容合作=“电视院线产业链”。去年1 月，公司推出电视院线，在全国首创家庭院线模式，将电影院搬进客厅；12 月与全国30 余家省市有线网络公司签署合作协议，联合成立“中国电视院线联盟”，覆盖用户近2 亿，高清交互用户超过2000 万，且年增速达30%，准备好了一个巨大的市场；公司投资建设优质版权平台(增发项目)是发展、推广电视院线必不可少的组成部分，随着优质版权库的逐步建立，电视院线优势才可逐渐显现，盈利模式亦会逐渐清晰；同时公司引入中影等战略投资者，既使得内容获得较为容易，又为公司进入内容制作/投资领域打开了大门，预计明年春节前后公司投资的影片就会上映。通过电视院线+版权平台+内容合作的模式，使得公司在该领域的业务布局可实现全产业链化，且引入战略投资者合作的方式，加上自有的海量用户，也使得此布局显得实际、高效。“电视院线产业链”布局的完成，将全面开创新的市场，享受新增的高额利润回报。
有线网与互联网企业共同发展。有线网以公共文化服务为载体，进行市场化增值化运营，而OTT 以个性化为主导，兼顾提供公共文化娱乐，两种方式侧重点不同，国家支持力度不同、政府管理方式不同，在很长时间内可以融合、共同发展。公司增发引入百事通作为战略投资者，既有利于公司电视院线的产业布局，获取、分享内容，互补渠道，降低成本；又可开发增值业务，如北京地区的电视购物业务，上海80 亿的市场规模，东方购物在上海约70 亿的收入，可预期北京市场也有较大的开发价值。
技术升级与云平台。公司通过C-DOCSIS 技术升级，全面降低了远郊区县的网络改造成本，同时解决了市内企业用户50MB、100MB 等高带宽需求的问题；由此亦增加了对于政府客户与企业客户的服务优势；云平台的搭建短期内将直接受益于逐步松绑并高速发展的游戏产业，同时还可与公司电视院线实现协同与互补。
机顶盒资产转归实际控制人所有。今年起公司机顶盒资产将转归北京广播电视台所有，同时相应政府补贴也不再获得，但由于以往补贴额只能覆盖2/3 成本，因此反而可改善公司业绩。
给予“增持”投资评级。给予公司2015-2017 年0.74 元、1.01 元和1.25 元的盈利预测，对应38 倍、28 倍和22 倍PE，给予“增持”评级。
风险提示。公司作为国有企业具有资源优势，亦拥有政策限制的风险
太平洋 倪爽 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一页
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