券商评级：主力潜伏酝酿大招 13错杀股后劲足
海澜之家个股资料操作策略咨询高手实盘买卖 海澜之家:业绩大超预期,绝对行业标杆,千亿市值指日可待 类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王立平 日期：2015-05-04 投资要点: 2015Q1收入增长72%,扣非后归母净利润增长69%,均大幅超出市场预期:公司2015Q1实现营业收入45.8亿,同比增长72%,归母净利润8.7亿,同比增长35%,扣非后归母净利润8.6亿,同比增长69%(14年借壳上市使得合并成本小于享有权益公允价值的差额1.3亿计入当期损益),EPS为0.19元。收入与扣非后归母净利润增速均大幅超出市场预期,业绩表现远超同行。考虑到14年凯诺科技3-12月并表,若剔除凯诺因素,可比口径下我们预计2015Q1海澜主品牌收入与扣非后归母净利润增速均在60%左右。 期间费用率略有提升,资产质量非常健康:2015Q1毛利率同比提升0.5pct至38.6%。 公司1Q增加广告投放,门店扩张带来租金增加,导致销售费用率同比提升2.5pct至8.2%。 管理费用率与财务费用率均小幅提升0.2pct至6.2%与-0.8%。营业外收入由于14年并表因素,15Q1减少93%。资产质量方面,存货环比增加11亿至72亿,应付账款环比增加12亿至59亿,存货与应付账款同比分别增长24%与37%,增速均远小于收入增速,经营性现金流净额同比增至5.7倍为12亿,资产质量非常健康。 与万达强强联手,优先获得优质商业广场资源,促进公司外延扩张与坪效提升:公司4月28日晚间公告,近日与万达商业管理有限公司签署了《战略合作框架协议》,协议有效期5年(有自动延续5年条款),双方将展开全方位合作,万达商管在各城市进行商业广场项目的开发建设,同等情况下优先将部分区域出租给海澜,用于开设海澜旗下各种品牌的卖场。公司与万达强强联手,有望加快抢占一二线城市的优质商圈资源,推动公司外延扩张,而大店战略带来流量结合公司擅长的精细化管理,门店内生增长也有望得到促进。 行业筑底调整期持续逆势高增长,不断刷新市场预期,充分证明公司商业模式的优越以及背后管理层的卓越:1)公司借壳上市以来始终保持高速增长,用靓丽的业绩与健康的报表不断给市场惊喜,基本面表现远超同行。2)公司商业模式优越已充分得到证明,高性价比产品+类直营的加盟模式+很强的供应链管理能力,品牌力日渐深厚,外延扩张仍有很大空间(15年预计新开400家门店),精细化管理也将继续推动内生性增长。3)公司管理层战略眼光卓越且执行力强,积极拥抱行业新趋势,电商业务预计将成为未来重要增长点,公司具备O2O模式基础,未来有望打通用户体系,开启更广阔的空间。 海澜作为绝对行业标杆,基本面非常扎实,业绩保持高速增长,且估值仍处在较低位置,千亿市值指日可待!维持买入评级。公司作为国内平价男装龙头,体量基数大的同时保持高速增长,不断刷新市场预期,且估值仍处在较低位置。对标海外龙头优衣库,我们认为公司达到千亿市值指日可待。我们维持盈利预测,预计15/16/17年EPS分别为0.70/0.86/1.04元,对应PE分别为24/19/16倍,维持买入评级。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] 下一页 |