长园集团：内生外延战略为企业增长保驾护航
事件： 日前，我们与长园集团总裁就公司业务和未来发展情况进行了交流。
公司主营业务持续高速增长。 2015 年一季度实现营业收入 7.24 亿元，同比增长 25.28%，实现净利润 0.48亿元，同比增长 42.3%。公司 2008-2014 年营业收入、 净利润 CAGR分别达到 31.3%、 29.8%，正处在持续高速增长轨道之上。
智能电网设备接力新材料产业。 公司管理层独具慧眼，资源整合能力强， 在国家大力推进智能电网建设时期， 收购电力设备优质标的， 抓住历史机遇， 为公司快速发展持续提供增长动力， 2010-2014 年智能电网设备业务收入 CAGR达到 36.1%，逐步超越原有新材料类业务，成为公司毛利贡献的第一主打业务。
收购兼并打造新能源汽车材料及设备产业链。 公司管理层坚持内生发展、外延扩张的发展思路，在继续做强做大智能电网设备及新材料产业的基础上，积极通过收购兼并打造新能源汽车相关的材料及设备产业链，确保公司主营业务收入和利润的可持续增长。 2014 年公司对外股权投资 9.66 亿元，较上年同期增长 49 倍，其中涉及新能源汽车领域的有 3 家，投资额 9.22 亿元，占 2014 年对外投资 96.5%，拟收购运泰利自动化设备公司，进一步彰显公司布局新能源汽车领域的决心。
估值与评级： 在国家推进建设坚强智能电网、“一带一路”战略部署以及高端装备产业走出国门大背景下，公司原有主营业务将继续保持较快的增速。收购兼并打造新能源汽车材料及设备产业链，实现经营协同效应，新增产业布局将分享未来电动汽车快速发展的盛宴。预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.53元、0.68 元和 0.78元，以 7月 3日收盘价 17.42元为基准，对应动态市盈率分别为33 倍、 26倍和 22倍，首次覆盖， 给予“买入”评级。
风险提示： 收购运泰利自动化设备公司失败的风险；新能源汽车发展增速不及预期的风险。
西南证券 文雪颖 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] 下一页
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