2日机构强推买入 六股成摇钱树
合力泰:三季报表现强劲,与元太签署战略协议助推电子纸标签牌放量 类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：董瑞斌,陈平 日期：2015-10-29 事件1:合力泰发布三季报,Q1-Q3销售收入同比增加31.68%,净利润同比增加47.17%,扣非净利润同比增加51.31%。Q3单季度销售收入同比增加19.85%,净利润为7379万元,同比增加117.58%,扣非净利润同比增加126.16%。公司同时发布全年业绩预告,预计全年净利润在3.35-3.75亿元之间,对应同比增速为127.54%-154.71%。对应Q4单季度净利润为1.62-2.02亿元之间,同比增速为440%-570%。 事件2:合力泰与元太科技签署战略合作协议,双方将深度合作,携手运用彼此拥有的技术、制造及市场优势,主攻手机、货架标签、穿戴产品应用,扩大电子纸应用在中国市场的版图。 全年维持高增长、2016年趋势继续。我们预计Q3合力泰化工业务亏损约为1400万元,则其本部的增速约为58%,继续维持高增长态势。Q4预计化工业务仅仅亏损一个月,考虑到从2015年Q4开始并表另外几家公司,假设并表公司净利润约为8000万左右,则Q4单季度本部利润规模约为8200万元到1.22亿元之间,同比增速为20%-72%。从全年净利润看,扣除化工亏损,扣除并表影响,合力泰的净利润规模将在2.9-3.3亿元之间,同比增速大于50%,十分强劲。从2016年的情况看,公司与JDI有深度合作,电子标签牌持续放量,同时TLI产能还有较大幅度的扩张,因此我们预计2016年本部净利润增速还将大于50%。 电子标签牌成为公司明年最大亮点。电子标签牌为物联网在零售行业下沉的最佳标的,硬件市场规模超千亿,随之而来的大数据价值更是价值连城。目前仅仅合力泰与汉朔科技的组合在持续推动电子标签牌的推广,从了解到的情况看,永辉、苏宁、人人乐、周大福等连锁商场以及超市企业都已经成为电子标签牌的用户。我们看好IOT在零售领域的下沉,合力泰作为先锋将获得大幅回报。 与元太合作主要为打通产业链上游,形成超强竞争壁垒。元太为全球领先的电子纸生产商,目前处于垄断地位,Kindle等均为其大客户。再考虑到之前与广州奥翼的合作,合力泰已经与上游电子纸的生产企业实现完全绑定。下游依靠汉朔的快速起量,在零售标签牌领域合力泰将获得快速发展。 电子标签牌为物联网适合推广的优质应用场景。从科技本身的发展属性看,物联网、大数据无疑为下一波科技浪潮的主要推动力。物联网对于应用场景的需求至关重要,目前零售行业O2O,集约化为主要的发展方向,而电子标签牌为行业持续推进不可或缺的一环,合力泰作为垄断企业将获得大幅增长。从长远角度看,合力泰未来将成为大数据分析的核心企业,随着标签牌的迅速放量以及生态系统的构建,合力泰本身也将从硬件制造过渡为综合服务商,打开新的市值空间。 目标价26.1元,买入评级。考虑到公司业绩强劲增长,零售标签牌开始快速放量,预计2015、2016年EPS分别为0.33/0.50元,增速分别为58%/61%。如果并购成功,考虑到业绩增厚,公司2015、2016年EPS分别为0.43元、0.58元,我们给与公司6个月目标价26.1元,对应2016年并购成功后对应业绩的45X。 风险提示:零售标签牌推低于预期,系统性风险。
|