周一机构一致最看好的十大金股（11/13）
汇川技术个股资料操作策略咨询高手实盘买卖 汇川技术:首个智能制造产业基金落地,外延并购将显著提速 类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：2015-11-13 汇川技术与招科创新拟成立智能装备与硬件产业投资基金。公司拟与深圳招科创新投资基金合伙企业(有限合伙)(以下简称“招科创新”)合作设立招科创新智能装备与硬件产业投资基金(有限合伙)(暂定名,以下简称“智能产业基金”)。招科创新将成立深圳市招科智汇投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“招科智汇”),招科智汇作为智能产业基金的普通合伙人,将认缴智能产业基金第一期出资人民币500万元,汇川技术将作为智能产业基金有限合伙人,以自有资金出资人民币1亿元,同时,智能产业基金将引入其他有限合伙人。智能产业基金总规模人民币8.1亿元,分为两期募集,第一期规模为人民币3.1亿元,第二期规模为人民币5亿元,所有合伙人的出资方式均为货币现金出资。其中,汇川技术拟以自有资金认缴智能产业基金第一期出资人民币1亿元。智能产业基金的存续期限采用5+1+1模式(基金存续期5年,其中2年投资期,3年退出期;5年后可视项目退出状况选择是否延长,每次延长1年,总共两次)。智能产业基金拟投资于自动化领域核心部件、智能设备、高端装备、智能制造、智能产业平台、智能硬件等。 汇川技术与招科创新优势互补,将充分利用招科创新的投资经验与资源。公司自主研发并掌握了控制器、驱动器、电机、编码器等核心零部件技术,在技术理解深度、人才队伍、客户资源储备方面具有优势。 招科创新为一家由招商局资本作为主发起人发起的专业科技企业股权投资基金,拥有一支从业经验丰富的投资管理团队,具备广泛的投资项目资源,以及股权投资运作和投后管理的丰富经验,在智能装备及先进制造领域有较多的项目投资案例及储备项目。招科创新投资基金背靠招商局100%控股的招商科技集团,其过往直投项目主要集中在新能源、IT信息技术和智能制造领域。据公司网站信息,招科创新曾经投资企业包括古瑞瓦特、蓝普科技、蓝科电子、星邦重工、柏瑞凯、康达机电、德森精密、销邦科技、创鑫激光等,目前以上企业大都保持1000万以上的盈利状态,而且大多数企业均保持每年30%以上增速。汇川技术和招科创新强强联合,将充分利用汇川的产业经验和招科创新的投资经验与资源,把智能产业基金做大做强。 汇川拥有所投资企业的优先收购权,可利用智能产业基金平台布局重点战略方向。基金所投资项目退出时,原则上汇川技术拥有优先收购的权利,即使在汇川技术放弃优先购买权的前提下,基金亦将不选择与汇川技术直接有业务竞争关系的机构或企业作为受让方。汇川技术在考虑战略布局的情况下,将会经过专业顾问委员会推荐某些投资项目标的,对于该部分投资项目,可以在适当的时候由汇川技术进行收购。 公司可利用智能产业基金的平台,布局符合公司主营业务战略发展方向的项目,促使公司产业经营和资本运营达到良性互补,进一步提升公司整体竞争实力和盈利能力。智能产业基金将通过整合各方的资源优势,通过专业化的投资管理团队运作,及时把握并购机会,降低投资并购风险。 通过成立产业并购基金,公司将加速智能制造领域布局,有望率先成为工业4.0的巨头。公司10月27日发布公告,拟使用不超过人民币8亿元,发起设立或者与符合资质的专业投资者共同发起、设立多个产业并购基金,公司的产业并购基金拟投资于国内外智能制造和新能源汽车领域,与公司的主营业务相关、能形成规模效应或者协同效应、具有良好发展前景的目标企业或资产,主要投资方向包括核心部件、智能装备、软件、系统集成等。汇川技术在变频器、控制器、伺服等核心零部件掌握核心技术优势,工业4.0卡位极好,通过成立产业并购基金,加速公司在核心部件、MES系统、系统集成等方向布局,汇川有望率先成为工业4.0的巨头。而今年6月份公布的公司收购的江苏经纬,是公司开始尝试性的迈出外延并购的第一步,此次设立招科创新智能装备与硬件产业投资基金,是公司开始大踏步进行外延并购来加快发展的关键一步。中国制造2025和机器人十三五规划都指明了智能制造领域的巨大机会,汇川适时加大布局,将在智能制造领域扮演非常重要和关键的角色,成为工业4.0的龙头企业。 新能源汽车电机控制器业绩靓丽,后续相关产业并购基金的成立与外延收购值得期待。最新工信部公布1-10月份新能源汽车累计生产20.69万辆,同比增长3倍。其中,纯电动商用车生产5.93万辆,同比增长9倍,插电式混合动力商用车生产1.50万辆,同比增长88%。汇川是商用车龙头宇通的独家电机控制器供应商,行业技术优势显著,今年前3季度新能源汽车电机控制器实现3.53亿元收入,同比增长150%。我们预计公司新能源汽车控制器明年仍将有50%以上的高速增长。公司在10月27日公告中提出,将使用不超过8亿资金设立产业并购基金,重点投资于智能制造和新能源汽车领域,此次公司出资1亿元参与智能制造产业基金,看好其未来在新能源汽车领域的更多布局。 盈利预测和估值:我们预计2015-2017年EPS分别为1.11/1.50/1.96元,同比增长30/35/31%,考虑到公司新能源汽车电机控制器业务持续超预期、电动车已从客车进入乘用车方向,考虑到2015年公司在工业4.0有极佳的战略位置、考虑到公司将成立产业基金加快外延,给予公司2016年50倍PE,目标价75元,维持买入评级,中期来看我们坚信公司具备至少千亿市值的潜力。 风险提示:宏观经济增速下滑、房地产投资增速超预期下降、新产品开发进度低于预期。 |