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神华目前正非常坚定地在执行“北进西扩”战略。假设中蒙铁路与神华自身既有的北方运输线连通，蒙煤就找到了出海口和庞大的市场，而神华作为运营者和管理者，定价定量权尽在其手，相关利益巨大。 中国神华3月26日披露的2010年年报显示，公司全年营业收入为1520.63亿元，同比增长25.3%；营业利润为536.34亿元，同比增长21.4%；归属于上市公司股东的净利润为371.87亿元，同比增长22.8%；基本每股收益为1.87元。公司拟以每股0.75元(含税)派发2010年度末期股息，需派息总额为149.17亿元(含税)，约占2010年度净利润的40.1%。
西南证券研究员徐哲在接受采访时认为，中国神华业绩持续稳定增长，增长基础牢固。 “中国神华去年业绩基本符合市场预期。”平安证券分析师张顺告诉本报记者，煤炭量价齐涨是其增长的主要动力。 年报显示，中国神华全年商品煤产量达到224.8百万吨，同比增长6.9%，全年商品煤销量为292.6百万吨，同比增长15.1%，煤炭综合售价为426.7 元/吨，同比增长10%，受外购煤量增加等影响，毛利率略下降1.2 个百分点，为35.5%。 徐哲认为，中国神华的资源可获得能力与控制力很强。公司3月4日、18日连续发布两则资源扩张意向公告，这表明，神华目前正非常坚定地在执行“北进西扩”战略。如果说新街台格庙资源的获得是公司多年经营成果以及央企优势的体现，那么向蒙古地区的拓展则使得公司跨国能源巨头的形象更加鲜明。假设中蒙铁路与神华自身既有的北方运输线连通，蒙煤就找到了出海口和庞大的市场，而神华作为运营者和管理者，定价定量权尽在其手，相关利益巨大。 “年报显示，公司煤炭销售结构进一步优化，外购煤量加大以及现货煤销售比例提高。”平安证券张顺表示，合同煤限价对公司的影响远小于市场预期，因为公司具有煤电一体的优势。另外，公司外销的长约合同煤占比不足40%，受合同煤限价的影响也小于市场预期。 另外，徐哲表示，中国神华产运销体系日趋完备。从销售结构来看，电煤比例虽有所下降，但其他产品占比上升空间并不大，公司主营电煤构架不会改变。而长约煤占比大幅调整并不会影响到公司营销，原因在于公司的产品销售与庞大的运输体系相搭配，在自身产量仍有较大提升空间的条件下，不存在市场份额被替代的问题。 “以公司目前在建的三条铁路为标的分析，甘泉铁路打通了疆煤北运通道，准池铁路减轻了大准线运输压力，巴准线连接了准格尔矿区和东胜矿区，延长了西煤东运第三条通道，在国铁配合下，神华北方地区陆路运输体系将基本完成。”徐哲说，再考虑到黄骅港以及航运公司的巨大发展前景，公司将成为资源与运输龙头并举的超大型国有企业。 张顺认为，随着神华航运公司的成立，公司大物流框架已初步形成，完成煤炭销售从坑口价到CIF 价格的实现。 徐哲表示，公司下游产业链条延伸具有广度和深度。公司目前非煤资产主要以电力生产为主，符合产煤就地消化、电力远距离输送的产业政策导向。而在更趋复杂的国际形势下，集团拥有的煤化工项目资产更具吸引力。虽然这些资产目前尚不具规模或者处于基建期，但技术的积累却不是一日之功。在大的方向上，中国必须依托自身相对优势资源，减轻劣势资源依赖度，故煤化工产业前景巨大，而其中掌握了核心技术和实现工业化的企业将直接受益。 张顺认为，公司在2010 年末收购集团煤炭等相关资产，这表明集团整体上市正式启动，未来持续注入预期增强。同时集团实力强大，平台优势突出，未来获取新资源的能力无可比拟。 |
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