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2010年出现了一个影响深远的变化，就是美债终於确认转弱，资金流出美债而流向美股。从(附图)可见，在8月前由於市场担心美国经济前景，美债表现仍强，故30年国库券孳息率向下，跌至3.6%水平。不过自联储局主席伯南克表示会推第二轮量宽(QE2)后，投资者预期此举将触发通胀升温，纷纷沽售美债，令30年国库券孳息率迅速回升至4.5%水平。从债市撤离的资金，流向估值仍低的美股，令美股出现难得一见的强势，第四季表现优於多个新兴市场股市，中小企股票表现尤其强劲。 美续买债息率只温和升 须知道单是美国公债，规模已达13万亿美元，若资金「弃债从股」，对股市会有着很大的刺激作用。根据美国投资公司协会(ICI) 资料显示，截至12月15日的一周，美国债券基金得86.2亿美元资金净流出，撤资速度不但较前一周的16.6亿美元加快，撤资额亦创08年10月15日以来的新高。可见资金流出美债的速度正加快。由於笔者相信美国的经济，在2011年会有较明显的好转，这将推动更多资金撤离债券，流向股市。然而预计联储局又会持续买债，故美债息率只会温和上升，不会对经济构成太大影响。 在股市反覆的情况下，金价在2010年维持上升的势头，创出1431美元的歷史新高，这亦反映着市场对未来通胀的忧虑，买入黄金作对冲。虽然累积升幅已大，但除非美国大幅收紧银根(料机会不大)，否则金价仍难看淡。国际货币基金组织(IMF)早前表示，在09年9月决定沽售的403.3吨黄金储备，已经全数沽清。消除了这一大不明朗因素，有助金价续升。 中巴股市短线暂难转强 2010年有一个「怪现象」，就是中国及巴西这两个经济表现强劲的国家，其股市表现却令人失望，录得轻微跌幅。此现象可以说明，投资新兴市场时，切勿与政府「对着干」，政府是绝对有能力影响股市、甚至经济变化的。如今中巴两国在控制通胀及防止资金泡沫方面最為积极，相信未来半年也难出现什麼变化；因此这两国股市暂难转强。全球华人国际投资交流会主席 东驥基金管理董事总经理庞宝林 逢星期二刊出 |
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