城市交通建设股:前景光明-行业研究

城市交通建设股:前景光明

2009-5-13 21:08:10 文章来源：不详作者：佚名【字体：小大】

在国家早前公布的刺激经济的4万亿投资计划中，基础设施建设所占的投资比例最大，因此在港上市的基建行业类股份早前出现了一段上涨行情。不过，根据专家对有关政策的解读，中央拟向基建的投入从去年年底公布的1.8万亿元(人民币，下同)下降到1.5万亿元，基建投资占总体投资计划的比重也从原来的45%下降到37.5%。

　　在4万亿的投资中，由中央承担的投资约为1.18万亿元，其余则需要地方财政和社会资本来进行投资。由于国际经济环境低迷、国内经济出现下滑，社会主动投资的意愿目前并不明显。另外，经济的下滑以及土地市场的低迷，使地方财政可用于基建的投资更是捉襟见肘。因此，财政部组织各地方政府发行地方债券以协助募集所需资金，目前公布的总额是2000亿元，其中，首个上市的新疆债利率为1.61%，低于目前三年期固定存款利率3.33%，而随后上市的安徽债更是由于利率较低，出现了“零成交”的情况。由此可见，通过地方财政投入基建的资金可能还需要相当长的时间才能全部到位。

　　目前，在港上市的基建类个股包括中国交通建设(01800.HK)、中国中铁(00390.HK)和中国铁建(01186.HK)，我们认为，目前这些公司13.9-19倍的2009年预测市盈率的估值水平已经基本反映了前期市场对四万亿投资的乐观预期，因此短期可能将会面临获利回吐。

　　由于目前国际经济下滑、需求放缓，这将使铁路建设的海外工程订单缩水。随着国内经济的发展，目前城市及城际间轨道交通已经成为全国“十一五”期间的投资热点。在全国40多个百万以上人口的城市中，目前已有30多个城市开始准备建设城市快速轨道或进行前期工作。根据建设部的数据显示，全国14个重点城市在“十一五”期间将会新建1300公里的轨道交通线路。我们因此认为，和铁路建设相比，在港上市的基建类股份中，主营业务为轨道交通建设和收费公路建设等城市交通建设的公司，比如江苏宁沪高速公路(00177.HK)和浙江沪杭甬高速公路(00576.HK)等可能在中长期内出现更好的投资机会。

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