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中国互联网产业股价自年初以来一直领先市场，表现突出。良好的基本面在过去数月为这个行业的公司带来强劲支持，众多网络巨擘，如网易﹑盛大及完美世界在2009年一季度盈利仍然超速增长，股价自年初以来分别上升61%﹑56%及92%，远远超出纳斯达克同期29%的增长率。 与此同时，由于受到网络游戏业务的强劲增长及带动，在香港上市的腾讯(00700HK)在年初以来的表现十分强劲，股价上升64%，优于香港恒生指数在同期的表现。 基于各互联网游戏运营商管理层在2009年一季度均给予正面的盈利增长指引，我们继续看好对互联网游戏业务有广泛涉猎的公司。经过仔细的分析，并考虑到这些游戏运营商拥有优秀的财务基本面及强劲的盈利增长，我们认为其2010年的估值水平仍然显得偏低。 由于环球企业业务相对去年有所改善，我们相信互联网广告业务应已渡过了最艰难的时期；但由于下半年的广告收入将比上半年低，再加上2008年下半年广告收入渗进了北京奥运的因素，因此我们仍然认为距离互联网广告业务的完全恢复，仍有一至两个季度的时间。我们因此判断，互联网运营商在中﹑短期的表现将会优于互联网媒体公司。 在互联网产业的中﹑小企业类别之中，完美世界预计在2009年下半年及2010年将有不错的表现。由于该公司在下半年将推出几个核心游戏的扩充版本，再加上公司目前拥有7个网络游戏正在研发之中，我们预计这些项目将为公司盈利作出巨大的贡献。 在互联网产业的大型企业中，腾讯的整体增长潜力值得关注，因为其业务前景走势正面。我们预计公司的利润率将持续上升，自行研发的网络游戏将为其带来可观收入；与此同时，随着互联网广告业务的逐步恢复，加上该公司不断发展而带来的经济规模，将减低新游戏发布所需市场推广费用的压力。 当环球不稳定因素逐步下降，中国经济重回正轨，中国互联网产业将可缔造更高速的发展。虽然股票市场在过去数月的暴涨难免有点过急及过快，但基于互联网产业强劲的增长动力，我们仍然维持对此行业一贯的正面看法。 |
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