年初至今恒生指数和国企指数累计升幅均超过20%,而中资电讯股如中移动和中联通表现却不尽如人意,重磅股中移动年初至今下跌近10%,远远跑输大市。早在3月份港股升势凌厉的时候,便经常有投资者提起“追落后”这个词语,那走势大幅落后大市的两只重磅电讯股是否值得去追呢? 从行业盈利的角度来看,中移动近期公布了其5月份的“上客”数据,上月净增用户仅511.8万名,较4月份的582.3万名大幅放缓,并创逾两年单月“上客”数据的新低。同时,其竞争对手中国联通公布的5月份GSM“上客”量更是降至68.2万名,环比急跌逾4成。笔者认为两大电讯公司“上客”量的连续下跌,正是电讯服务业板块走势疲软的实质性原因。 近几年来,在电讯收费逐步下调的背景下,内地两大电讯公司维持盈利增长的最大动力便是用户数量的增长。然而如今移动和联通这两大龙头企业的客户数量已经达到6.3亿,接近中国人口总数的一半,其市场已呈现出接近饱和的态势,相信净增用户数量很难再重现去年大幅增长的态势。 记得去年年底电讯股曾有过一番炒作,主因是中国内地3G业务得到批复并步入实施阶段,当时相关行业轮番被炒高,龙头老大中移动去年年底的升幅也一度超过50%。而近期,3G概念再次浮出水面,相关信息的公布也层出不穷:本周中移动公布的5月份3G用户数据再创新高,达到74.6万名,环比加速增长;上周中移动的TD三期设备的招标结果公布,中兴通讯拔得头筹,也再次吸引了投资者目光。然而另一值得留意的消息对于电讯公司的未来盈利来说,却是较为负面的,即工信部及发改委向内地三大电讯商发出通知,表示同意3G服务中的视像通话服务实行市场调节价,这意味着营运商可以自行调整视像通话的收费。由此来看,虽然3G业务的发展众所期待,但电讯公司之间未来爆发价格战的情况在所难免,再加上3G业务的成功与否仍是个未知数,因而对于3G业务能否为电讯服务公司带来新的盈利增长点,笔者对此持保留态度。 随着内地电讯市场逐渐走向市场化,此举将加快其他电讯服务市场化的步伐,相信长期也将跟随3G业务实行市场调节价。众所周知,虽然内地电信收费已经连续下调,但内地电讯服务收费标准显然仍高于国际同业。加上中国人均收入与发达国家相比仍有一段距离,一旦电讯市场进入全面市场化,其服务收费仍将有较大的下调空间,这对于电讯服务业长期盈利将是一个负面因素。而电讯服务板块通常被称为公用类个股,受经济周期影响较其他行业小,而在经济复苏时期其盈利增长也很有可能低于其他行业;随着价格战的愈演愈烈,笔者预计该板块未来一年还将继续跑输大市。 |
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