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不过除却煤需求紧张外，煤供应亦因澳洲严重水灾而偏紧。据联邦银行估计，该严重的水灾将令全球炼钢用煤供应减少5%或以上，全球炼焦煤市场供应减少近1400万吨，料煤矿设施受损情况将继续蔓延。 存寒冬概念供应减因素 寒冬概念、供应减少及经济增长等皆為煤炭股的利好因素。不过，现时在港上市的煤炭股，看来还未有充分地在股价上把相关的利好因素表现出来。例如兗州煤业(1171)，虽然其股价在过去半年，即从7月份最低的15元以下，升至近日的约25元，的而且确上升了不少；然而此股价和3个月前比较，即去年11月初时的大约23元，却不见得高出多少；因此从股价时序方面看来，寒冬概念及供应减少等利好因素并没有正面刺激起兗州煤业的股价。而股价未能大升，或许有两大原因，一為市盈率，二為销售价的问题。 市盈率销售价左右股价 首先是市盈率方面，参考全球最大煤生產商Coal India公开招股时以上限定价的市盈率约為16倍，以现时兗州煤业的26.4倍，或中煤能源(1898)的18.38倍市盈率来说，实在并不算特别吸引。其次是更重要的销售价格问题，此问题源於去年年底时，内地发改委发出针对目前煤价上涨过快、造成部分地区电煤供应紧张的正式指引，要求煤炭行业加强自律，并要求在合约煤价上，采取以去年合约价作為定价的参考；因此，主要以合约价供煤的煤公司在今年全年的煤价基本上无法大升。以上两大问题，相信短期内仍会是煤炭股大升的阻力。 香港理工大学会计及金融学院讲师梁港生(星期一隔周刊出) |
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