鉴 于道琼斯工业股票平均价格指数连月下挫，五个月来交易员们一直想要弄清楚坏消息究竟已经在多大程度上得到消化。然而，市场近期又产生了一个全然相反的问题：好消息的影响在多大程度上得到了反映？
在股市遭遇有史以来最严酷的1月之际，这个问题似乎显得有点不合时宜。但实际上尽管市场萎靡不振，投资者的抛售行为已经变得更具选择性，而且一些投资者开始将资金从抗跌股向风险性更高的行业转移，如果经济持稳，后一类股票可能会获益。
自股市去年11月20日创下低点以来，对经济形势比较敏感的小型股一直领涨，罗素2000小型股指数的涨幅是道琼斯指数的两倍。最大的100只股票仅上扬了9%，而中型股的涨幅则为23%。去年最大的赢家沃尔玛连锁公司(Wal-Mart)自1月1日以来一直落后于同类股票，投资者开始将资金从该公司分散到其他日常消费品类股中。
那些看好政府将在经济刺激方案中加大基础设施投资的投资者们已经大举买入建筑设备、道路铺设和水处理公司的股票。时下资金经理们向他们的股票经纪和策略师询问的问题是：应在何时轮动买入周期性股票？
进行上述的操作是否太早了呢？随着资金经理们的风险偏好渐渐恢复，他们最终将把留存起来的现金投到股市中去。但是美国政府的经济刺激方案，以及7,000亿美元不良资产救助计划剩余资金将如何配置对于标准普尔500指数能否走高将起到举足轻重的作用，高盛(Goldman Sachs)策略师大卫•柯斯汀(David Kostin)称，他认为股市将再次下探11月低点，之后才能走高。
如果市场在面对不利消息时变得不那么畏缩，同时经济下滑的速度开始放缓的话，也会对股市行情起到推动作用。由于房价下降，美国上周公布的成屋销售量有所上升，但作为消费者信心重要衡量指标的预售屋销售和耐用品订单均继续下滑，此外首次申请失业救济人数也创下了四十年高点。美国第四季度经济收缩3.8% ，幅度小于之前市场所担心的程度。但促成这一结果的积压库存可能会在未来数月成为企业的负担。
股市未能积聚起任何动能。上周中期，受有关政府可能接手银行不良资产的预期提振，股市一度上扬，但这一走势未能持久。道琼斯指数上周累计下跌77点，至8001点，跌幅1%；标准普尔500指数跌6点，至826点，跌幅0.7%；纳斯达克综合指数持平于1476点，罗素2000小型股指数也收平于444点。
股市有史以来最为惨淡的一个1月份就此终结。当月道琼斯指数累计下挫8.8%，为113年来最大的1月份跌幅；标准普尔500指数也呈现出史上最差开局，跌幅达8.6%；纳斯达克指数跌6.4%，罗素2000小型股指数回吐去年11月之后的涨幅，当月回落了11.2%。
考虑到股市去年和1月份的表现，一些悲观主义者和沉不住气的人反应强烈并不难以理解。的确，1月份表现对于全年走势的昭示只有在当月大幅反弹的情况下才体现的更为显著。
如果股市在1月份出现下挫，标准普尔500指数在2月份-12月份平均会下挫2.4%。但在过去60年中，有22个年头的1月份出现了下挫，其中只有11次导致全年剩余时间下挫，平均跌幅为14.1%，另外11次则引发当年剩余时间平均上扬9.2%。换句话说，仅因1月份下挫就令全年受到影响基本上没有太高的可靠性，Birinyi Associates的柯林•蒙萨(Collin Monsarrat)称。
真正的问题在于：政府的注资承诺能否给市场带来更多的现金？
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