【SmartMoney纽约5月13日讯】雀斑长在漂亮的脸蛋上比长在平庸的脸上更引人注目。同样的道理，iPhone的酷炫令其几个缺点尤为令人无法忍受。在WIFI信号较弱的地方，打开网页慢得出奇(在曼哈顿，这种区域就像公共厕所一样常见)。另外，通过iPhone登录Gmail倒是像两个老朋友那样不见外，但登录基于微软(MSFT)的SmartMoney账户就不是这么回事了。还有一个倒也不算缺点，宁愿说是希望，我不介意在地铁里玩Donkey Kong游戏之前先下载一份报纸，不过这可能要借助第三方软件了。
苹果(AAPL)似乎会在今年夏天作出一些改进。3月份苹果表示已取得微软的ActiveSync协议授权，这至少可以让大部分上班族收邮件更方便一点。公司还宣布开放iPhone的第三方软件支持。至于新的iPhone手机产品，苹果一直遮遮掩掩，不过一些华尔街分析师表示，3G版的iPhone可能已经在产，也许6月份就能上市。
新款上市可能有助于苹果从Research in Motion(RIMM)手中抢占更多市场份额。目前RIM在美国智能手机市场的占有率为48%，苹果为17%。不过BMO Capital Markets的基思-巴克曼(Keith Bachman)认为，最主要的影响还是价格方面。目前美国市场高端智能手机的均价是233美元，而iPhone根据存储容量的大小售价在399美元到499美元不等。巴克曼认为，苹果同iPhone的美国独家服务提供商AT&T的协议中有营收分成的条款，这样后者便没有积极性为iPhone提供补贴。按照他的算法，iPhone降价100美元将会增加销量，反而可以使得苹果2009财年每股收益增加20美分左右。
华尔街预计销售会有快速增长，利润率小幅下降。在9月29日结束的财年，销售劲增36%，每股收益增加33%。不过我们也不能将此全部归功于iPhone，上一季度苹果MAC电脑销售数量较去年同期飙升51%。
这样，苹果股票便以良好的利润成长性进入我们最近的视野。本栏主要是写给长线投资者看的，而不是那些短线炒作者，不过苹果的股票着实令我手忙脚乱。我最早是在2006年11月推荐苹果股票的，当时股价为84美元，推荐的理由仅仅是估值较低，今年年初在198美元再次作出了推荐。1月底苹果股价暴跌至130美元，我当时认为这是“一个乐观但不合理的价位”，并向那些早就想买进这只股票的投资者作出了推荐，认为可以“低仓介入”，“如果再跌15美元可以加仓”。的确该股在2月底很快开始反弹。
目前该股涨幅巨大，一路飙升至190美元。那么现在对它的估值应该重新作出评价了。我们最好不要去管苹果财年的业绩，把注意力放在下一个财季的盈利预期上。因为苹果在12月结束的第一财季盈利飙升54%，这样，尽管接下来增速迅速放缓，第二财季33%、目前的第三财季预计为17%，对整个财年的业绩仍带来巨大提升。如果仅仅看季度业绩，苹果过去4个季度盈利平均增速为55%，而未来4个季度预计平均增速将降至17%多一点。预测数字估计已经将新产品的发布考虑在内了。
苹果最终的业绩可能会超过上述预期，公司有这样的传统，只不过过去4个季度的超预期的幅度已经慢慢地从28%缩小至8%。苹果增速的放缓主要反映了经济环境的恶化和公司自身过去的辉煌业绩，这就使得今天很难赶超。从上述数据我们可以认为，苹果的当前市盈率应该为25倍，或约高于大盘2/3。如果我们假设公司业绩还将以现在的幅度超出预期，我认为它的静态市盈率应该接近30倍，这样公司的股价应该在121-145美元左右。
我猜测新款iPhone的火爆可能很快将苹果股价推上200美元，但是我更信赖计算器，而不是水晶球。我的计算器告诉我，卖出的时机再次临近。
(本文作者：Jack Hough）
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