五、结论
2020年3月，美国股市在连续8个交易日内四次熔断，这是前所未有的情形。美股连续熔断发生在美股迭创历史新高之际。其触发原因是新冠病毒肺炎疫情的快速蔓延以及全球原油价格暴跌。更深层次的原因则包括美国股市在过去10余年内形成的一系列结构性特征，包括上市公司持续大规模回购股票、以ETF为代表的被动投资异军突起、对冲基金使用了一系列基于波动率的新策略等。考虑到经济基本面依然疲弱、股市估值高企、流动性危机结束以及宏观经济指标反弹可能导致美联储货币政策边际收紧、未来美国经济与政治不确定性可能继续处于高位等原因，未来美国股市波动性将处于高位，不排除美股再度熔断的可能性。
参考文献：
陈雳(2018)：《美股上市公司股票回购市场详析》，川财证券研究报告，9月16日。
鲁政委(2020a)：《美国金融动荡下一导火索为何?——未来美元流动性冲击》，兴业研究，4月28日。
鲁政委(2020b)：《美国ETF的流动性死亡螺旋》，兴业研究，3月21日。
王涵(2020)：《本轮美国金融危机的起因、现状与展望》，兴业证券研究报告，3月20日。
徐驰、张文宇(2020)：《美国资产负债表的“三重坍塌”如何演绎——本轮危机与1929年大萧条比较》，中泰证券研究报告，3月19日。
张明(2020a)：《美国股市下跌为何如此猛烈》，《财经》， 3月13日。
张明(2020b)：《当前全球金融动荡对中国影响几何》，《人民论坛》，第10期，第80-83页。
钟正生、姚世泽(2019)：《美国股票回购的历史、现状与未来》，莫尼塔宏观研究，7月31日。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5]
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