STOCK-TO-FLOW 模型预测
我们研究分析比特币区块奖励减半的框架，其实是研究每次减半「stock-to-flow」比率变化，然后将研究结果延伸到后续的减半事件中。第一次比特币区块奖励减半，占到了总供应量的 15%，这不仅会对供应量产生巨大影响，对价格也会产生巨大影响。
随后的比特币区块奖励减半对价格影响可能会逐渐减小，因为上一次区块奖励减半后的供应量与下一次区块奖励减半后的供应量之比会不断减少。下图展示了此前每次比特币区块奖励减半之前的供应量，以及每次比特币区块奖励减半之后供应量的百分比变化。
第二次比特币区块奖励减半，供应量仅是第一次减半的三分之一，这个现象非常有趣，因为这次减半对价格上涨幅度的影响刚好也是三分之一。
如果我们将这种变化趋势推算到 2020 年发生的比特币区块奖励减半事件上，那么：这次比特币供应量的减少幅度仅为 2016 年的 40%。倘若这种关系成立，则意味着比特币价格上浮幅度也为之前的 40%——所以我们预计比特币会在 2021 年 8 月达到 115,212 美元的价格峰值。
我意识到，可能有些人会觉得这种价格预测会很可笑。但是你们知道吗?我们成立比特币基金 Pantera Bitcoin Fund 的时候，比特币价格只有 65 美元，但当时我们大胆预测比特币价格会达到 5000 美元，结果市场上同样有许多人觉得这种预测十分荒谬。
马克·吐温曾说过这样一句话：历史不会重演，但总有惊人的相似——我们觉得，比特币价格上涨的可能性远大于 50%，并且幅度会很大。
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