后红牛时代，东鹏“四化”蓄势待发。2016 年起原中国红牛运营方华彬集团与红牛品牌所有者泰国天丝产生矛盾，在华彬集团担心继续支持红牛会变成“他人嫁妆”、泰国天丝刚开始国内产品运营的当下，中国能量饮料市场迎来后红牛时代。东鹏努力推动品牌年轻化：瞄准年轻消费者，强化产品与品牌认知，挖掘市场消费增量；坚持渠道数字化：数字化赋能渠道与终端，通过各类扫码买赠活动提高消费者复购率、获得一手市场行信息，提高渠道把控力与决策质量；践行产品差异化：产品主打性价比，是中国市场上最具性价比的能量饮料产品，持续践行大单品战略，500ml 金瓶产品表现亮眼；推动市场全国化：优商重质，未来可期。公司省内精耕市场，纵向挖掘市场潜力，省外积极招商布局，近年来省外增长势头迅猛，上市募资投建产能，进一步夯实未来发展基础。
盈利预测及估值分析：500ml 金瓶带动新发展，生产基地扩建助力省外开拓，叠加行业仍处于快速增长期，预计公司2021-23 年营业收入分别为69.2 亿元/87.9 亿元/105.8 亿元，同比+39.5%/+27.1%/+20.3%；归母净利润分别为11.9/15.8/19.7 亿元，同比+46.0%/+33.6%/+24.7%。考虑公司高成长性与行业发展趋势，我们认为公司2021 年合理估值为56 倍市盈率。
风险提示：省外扩张受阻风险，原材料价格上涨风险，行业竞争加剧风险。
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