水晶光电是专业从事光学光电子行业的设计、研发与制造的企业，主要产品包括精密薄膜光学元器件、生物识别元组件、新型显示组件、薄膜光学面板、反光材料等，并广泛应用于智能手机、数码相机、平板电脑、可穿戴设备、笔记本电脑、安防监控、汽车电子、防护用品等下游终端产品。
上海申银万国证券——水晶光电（002273）：21Q1淡季不淡营运改善 自筹投建越南工厂
投资要点：
公告：1）2021Q1 营业收入8.66 亿元，同比增长45.18%，环比下降10.13%；实现归属于母公司所有者的净利润0.96 亿元，同比增长20.71%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润0.79 亿元，同比增长10.76%。符合预期。2）水晶光电拟以自有资金和自筹资金出资2，000 万美元，在越南兴安省工业园区投资建设生产基地，生产薄膜光学为基础的光学元器件产品及延伸产品，预计年产7，000 万片光学元器件、年销售收入4，680 万元人民币，税后利润649 万元人民币。
受益于大客户新机备货延续以及光学面板新品量产，2021Q1 淡季实现营收同比高增45.18%，较2020Q1 的22.02%增速显著提升。2021Q1 毛利率同比2020Q1 下降4.87pct到20.18%，净利率下降2.25pct 至11.10%。2021Q1 管理费用率5.53%较2020Q1 的7.14%下降显著；研发费用率、销售费用率等期间费用同比基本持平。
2021Q1 公司营运能力全面改善。2021 年Q1 公司营业周期为147 天，较去年同期的181天以及去年全年的158 天均有下降，较疫情之前2019 年Q1 水平也有下降。存货周转天数为63 天，较去年同期的84 天以及去年全年的67 天均有下降，基本恢复到2019 年Q1水平。应收账款周转天数为84 天，较去年同期的97 天以及去年全年的91 天均有下降，较2019 年同期的93 天也有改善。
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