油粕比套利分析
图2 01合约油粕比变化图 因此预计在短期内，05合约的油粕比将会保持稳定或者有小幅下降，而01合约的油粕比将会有一定程度的上涨。进而使得两个交割月份的油粕比之间的比值回归正常值。其具体原因如下： 从01合约来看，由于豆油的季节性消费旺季即将到来，市场中对于豆油消费将会随着中秋节、国庆节、元旦、春节的日益临近而进一步放大，这就为今年豆油价格走挺创造了条件。假日消费的刺激，将会直接作用于01合约的豆油。而对于豆粕而言，由于生猪消费旺季在春节前后，但是从今年生猪养殖的消费结构来看，由于补栏多集中于6、7月份，因此豆粕需求量将会在9、10月左右放大，而之后将会稳定，因此油粕比处于较低位置，正好是今年豆粕消费已经打开，豆油消费尚未启动的阶段。因此，01合约的油粕比套利可以单独进行。
图3 05与01合约油粕比之间比价关系 但是由于01合约单独进行油粕比套利的时间较长，加上当前豆粕现货消费旺季还没有结束，因此极有可能油粕比有进一步降低的可能。因此进行跨期的油粕比套利将会有效地规避风险。 由于豆粕01合约与05合约之间的价差已经达到了115元，处于价差上沿，预计短期之内豆粕05合约的涨势将会高过01合约，进而缩小两者之间的价差。这也成为05合约油粕比相对于01合约油粕比将会降低的主要原因。而豆油两个合约之间的比价关系处于相对稳定的状况，因此预计未来变化方向以及速度应该保持相对一致，因此进行两个油粕比之间的比价套利 说明：（Y05/M05）/（Y01/M01），M05与M01之间价差将会缩小，即M05涨速将会超过M01，这就使得5月的油粕比相对于1月油粕比增速较慢，而由于豆油两个合约之间的比价关系较为合理，而且又继续保持的态势，因此进而整个跨期油粕比之间的比值将会缩小。 利润空间： 01合约与05合约跨期的油粕比套利的话，进行空2手豆油05合约，多5手豆粕05合约，多2手豆油01合约，空5手豆粕01合约为一份套利组合的操作，根据9月2日收盘前的价格来看，其利润空间预计将会达到314元左右。 |
