8月上旬钢材价格经历了一波快速向下调整，我们认为前期推动钢价快速上涨的因素不可持续，短期的调整是必然的，但短期钢价受心态影响较大，在价格下跌的过程中难免出现矫枉过正。在大涨大跌之后，市场正逐步回归理性，价格在未来一段时间内可能会趋于相对均衡，展开区间震荡。
需求强劲预期不变
基建和房地产是钢铁行业两个大的下游产业，因此基建投资和房地产投资的持续性一直倍受关注。
由于大型基建项目需要1~2 年甚至更长的施工周期，其固定资产投资一旦启动，能够在较长时间内得到维持，从而对钢材保持强大的需求惯性。这种需求不会在短期内消退或出现拐点，是支持钢铁行业在未来一两年内持续改善的根本基础。另外，我们认为政策微调和之后的新增贷款步伐放缓不太可能摧垮全国范围内大规模基建项目带来的上行动力，其对钢铁行业的拉动不必担忧。
市场对房地产新开工的需求预期一直存在，但这部分需求至今未真正得到释放，一般而言，房地产项目从开工打桩到批量用钢，大概需要一个多月的时间，因此房地产对于钢材的需求稍微滞后于开工速度。6月份新开工8月份初才开始大量拿货，我们认为这部分需求将8月下旬大规模释放。预计随着全国各地房地产库存的逐渐消化，房地产公司拿地后将逐步开工，房地产新开工面积有望持续回升。
利润回归正常水平
7月底8月初，钢厂连续大幅上调出厂价格，钢价涨幅过大，使得钢厂螺纹钢和线材吨钢毛利一度高达1200元/吨，超过历史最好时期。在目前下游需求尚未完全恢复之际，如此之高的毛利难以持续，因此长材价格的暴跌符合预期，是对于前期疯狂上涨的修正。根据历史经验，螺纹钢的吨钢毛利维持在500-600元左右较为合理，根据当前普遍生产成本3500元/吨左右计算，螺线4000元/吨左右的价位泡沫已经不多，利润已回归至比较正常的水平，继续下跌的空间不大。我们认为需要15天-1个月的时间，市场信心才能够得到恢复，从而价格得以企稳。
产能有增量空间
调查数据显示，8月份螺纹钢和线材的计划开工率分别达到94.6%和98%，基本已经接近产能利用的极限。但是，在高利润的吸引下，近期国内新投产的建筑钢材生产线明显增多，鞍钢淘汰多时的一条年产量约在30万吨的螺纹钢生产线已经开始复产，同时表示，“以后的生产情况主要看市场，如果螺纹钢的价格还保持在一定水平，那么就继续生产”，其他钢厂如天铁、永钢、新疆金特钢铁、宣钢、广西贵港、天津荣程、八钢、山西安泰等均有新的生产线相继投产。如果长材盈利继续保持高位，我们相信会有越来越多的钢企会恢复此前淘汰的落后产能或新建生产线，因此国内建材产能是有增量空间的，后期资源供应压力较大。
社会库存压力显现
7月以来由于螺线价格的暴涨，贸易商大量囤货，同时下游终端客户无法消化高价，压抑了需求的释放；近期由于价格的大跌，导致市场观望气氛浓厚，加上华东地区遭遇台风，短期内也对需求产生不利影响。本周（09年8月21日）螺纹钢和线材库存出现较大幅度的上升，周涨幅分别为5.09%和11.45%。
钢材价格的大跌将促使钢厂和经销商重新审视下游需求的复苏程度，确定未来的生产和库存安排。如果钢价能够获得有利支撑，则高库存问题不会严重；否则高库存将成为压垮骆驼的最后一根稻草。我们认为从目前的供需情况，以及经销商的出货情况来看，由于缺乏再一次发动“去库存化”运动的动力，高企的库存以及出货的迟滞将压制钢价的上行。
钢铁行业作为一个强周期行业，较为理性的价格运行能在一定程度上反映经济复苏的程度。经过暴涨暴跌之后，钢价已经基本挤掉前期的投机泡沫，后期走势也将逐渐回归基本面。由于成本的支撑，能在一定程度上遏制价格的深跌，但由于市场终端需求短期难以明显增多，库存压力较大，加上钢厂产能的新增，后期资源增加，支撑钢价上涨的动力不足，预计近期钢价将以震荡整理为主，待调整充分之后，真实需求的拉动有望在四季度显现出来。
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