BOPP：新单虽少前单支撑 回跌路“暂”漫漫
冯圆圆
【导语】 BOPP厚光膜价格在11月24日达到年内峰值12750元/吨，也为2014年9月20日六年多以来高点。回顾BOPP涨势，尤以10月、11月最为迅猛，11月23日当天更是出现了四连涨的局面。涨势迅猛，且已持续数日，BOPP下游接盘能力减弱、抵触情绪显现，11月24日之后，BOPP此轮涨势暂告段落，且陆续展现下调端倪。
BOPP：开启回调之旅，缩窄价差与基准价同步回调中
至12月9日，BOPP市场已安静两周半(近三周)：
11月23日当周，除周一价格上涨、周二补涨外，其他时间处于高位整理期，期间伴随有少量让利成交情况的出现，BOPP厚光膜价格涨后持稳在12500-13000元/吨；
11月30日当周，跌势开启，幅度偏窄，以成交重心下探为主，厚光膜价格在12400-12800元/吨，成交重心陆续探低12300-12700元/吨，局部可至12200元/吨；
12月7日当周，即本周，BOPP延续震荡下调局面，厚光膜12400-12700元/吨，成交重心12000-12600元/吨，亦有11800-11900元/吨价格听闻。
除了厚光膜价格陆续向下调整外，其他规格薄光膜、消光膜、热封膜及珠光膜等与厚光膜之间的价差亦有陆续缩窄。以18μ光膜为例，12月9日当天与厚光膜价差缩窄至1000-1600元/吨，前期高达2000元/吨。
可以明确的是，BOPP此轮自8月中下旬开启的上涨行情至此已宣告落幕。截至12月9日，距离年内峰值12750元/吨已过15天，在过去的15天里BOPP价格已开启陆续回调之旅，但碍于前期涨势过快，尚有订单未交付完毕等因素，BOPP近日来市场表现偏安静、回调节奏缓慢。
订单：接连半个月企业几无新订单跟进，前期订单陆续交付中
据卓创统计数据显示，自11月23日以来，除23日当天企业有明显新订单跟进外，11月24日至12月9日，BOPP企业接单表现均不佳，日内接单200吨附近已属非常可观的情况。已有个别企业出现在此半个月内仅有百吨新订单的成交跟进，企业交付前期累积订单为主。
而累积订单情况来看，经历过半个月的平静期，BOPP企业累积订单量陆续减少，当前已有部分企业可满足当周可交货的情况，尤其以厚光膜表现最为明显，其他薄光膜、消光膜生产企业货源仍偏紧张，但下游对其需求迫切程度已明显下降，追涨及采购意愿大大下降。
截至12月9日，BOPP企业累积订单情况来看，订单排产周期多数在10天以上，部分已可实现一周以内交货；15-30天交货期的情况依旧存在，一个半月以上、两个月及以上交货期的情况零星有存。
货源供应紧张程度已明显缓解，再过一周/10天/半个月，BOPP市场其他货源供应情况或恢复至平常，届时需求端给到BOPP市场行情的支撑力度将明显弱化。
库存：新单虽少累积单足，企业成品库存仍处低位
除累积订单充足之外，库存持续在低位也为当前BOPP行情提供一定支撑，BOPP价格回调缓慢也与此有较大关系。
BOPP市场自8月中下旬开始库存急剧下降，之后维持在几无库存的状态，据卓创资讯调研，至12月9日BOPP膜厂库存依旧偏低、暂未出现积累情况，前期订单仍有交付。
卓创视点：“BOPP回调路漫漫”或为短期现象，中长期跌势或有放大
基于当前BOPP生产企业累积订单情况，卓创认为“BOPP回调路漫漫”的局面短期仍可持续，但随着膜厂新订单持续跟进不佳、膜厂交货周期变的越来越短，BOPP缓慢下跌的现状将被打破。
1. 新订单跟进不足，累积单的陆续交付
在BOPP价格上冲至高位以后，下游贸易商及工厂接单能力明显下降，至12月9日已有半月的时间处于零星接单的状态。BOPP企业近半个月以来交付前期累积订单为主，货源供应紧张程度减缓、交货周期缩短，如若后期新订单持续偏淡，BOPP企业缺少订单支撑，后期膜价回调风险将加大。
2. 高昂的加工费，加工费收窄风险
此外，高昂的加工费也为当前BOPP市场担忧的风险之一。惯例来看，BOPP加工费在1500-2000元/吨，而当前BOPP加工费在3500-4000元/吨。后期随着BOPP订单方面支撑的弱化，BOPP缩窄加工费的可能较大，届时BOPP价格回调可能加大。
3. 波动偏窄的原料
成本来看，自BOPP需求好转开始，需求端取代成本端带动BOPP价格接连上窜。至11月23日当周，BOPP需求端支撑陆续弱化，其价格表现再次转移到成本上来。
PP来讲，期货、石化、需求、成本及宏观多重因素影响下，其价格调整频繁，尤其以期货市场变动作为价格调整的参考。当前PP市场期货处于阶段性震荡整理期，涨跌变化频繁，给市场带来指引有限；石化企稳观望；成本端原油等变动有限；需求面，当前PP价格处于阶段性高位，下游抵触明显，实盘放量有限。短期PP价格仍处于区间内调整阶段，无强劲需求支撑，欠缺强势上涨条件；期货及成本端随时变动，大跌可能亦不大。
综上，卓创认为，BOPP短期维持小幅震荡下调的节奏，但中长期该局面有望被打破，如若市场新订单、刚需无有效改善，BOPP后期将面临一定的深跌风险。以BOPP厚光膜为例，本周价格或在11800-12600元/吨，12月中下旬有望跌破11500元/吨，至月底亦存直奔11000元/吨的可能。
当前BOPP处于新订单减少、加工费偏高及成本端支撑不强的多重背景之下，接下来面临的风险较大。
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