供应仍有增量
铁矿石供应分为进口和国产两部分。数据显示，今年铁矿石进口量和国内产量均出现明显增长。1—4月，进口铁矿石38197万吨，同比增长6.7%;国内产量32274.4万吨，同比增长18.6%。根据国际矿山公开信息，下半年国际矿山仍有新增产量。
此外，我国铁矿石资源严重依赖进口，而国际铁矿石供应呈现垄断特征。在与国际矿山的博弈中，我国钢厂话语权较弱，经常处于不利局面。从某种角度而言，我国钢铁行业属于薄利加工行业，大部分利润被上游矿山剥夺。在这样的背景下，工信部在《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见》中提出要增加铁元素的供给，其中铁金属国内自给率为45%以上，打造1—2个具有全球影响力和市场竞争力的海外权益铁矿山，海外权益铁矿占进口矿的比重超过20%。这一规划既能提升铁矿石供应，也能增强我国钢厂的话语权。我们认为，供应增长是可以预见的事情，铁矿石并不稀缺。其佐证是铁矿石港口库存数据。目前我国铁矿石港口库存总量在1.25亿吨左右，略高于年初的1.24亿吨。这表明今年以来铁矿石供需基本平衡。后期铁矿石供需格局或朝着供过于求演变。
铁矿石价格被明显高估
我们认为前期铁矿石价格明显高估。一方面，铁矿石价格创出历史新高。以美元计价的铁矿石价格指数最高上涨至233美元/吨以上，这是历史上从未有过的高价。该指数自2021年年初以来上涨了40%以上。而铁矿石供应并不紧张。另一方面，大型矿山有着极高的利润率。公开的数据显示，全球四个最大的铁矿石供应商铁矿石成本都在40美元/吨以下，200美元/吨的铁矿石价格意味着400%以上的利润率。从利润率角度也可以看出铁矿石价格明显被高估。
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