原油带动成品油价格下滑，石脑油跟随走低
5月欧美原油大幅跳水之后震荡反弹，但是月初的大跌带动了三地原油变化率的下滑，国内调价窗口的关闭打压了国内成品油市场的看涨情绪，市场迅速转入看跌情绪。受此影响，山东地炼成品油价格不断下滑，从而带动调和用石脑油价格跟随下跌。
图1 国内主营炼厂石脑油出厂价格走势图
卓创了解信息显示，中石化6月份石脑油内供结算价格下调270元/吨至7590元/吨，中石油6月份石脑油内供结算价格下调177元/吨至6878元/吨。在主营石脑油出厂价出现下调的情况下，山东地炼的石脑油价格也将受到打压，而目前山东地炼成品油需求恢复未如预期，本月以来石脑油价格仍在继续下行。
国内需求快速增长，支撑长期市场价格
随着全球经济的复苏，以及亚洲地区（尤其是中国和印度）大量新建乙烯和芳烃项目的陆续投产，亚洲地区的石脑油需求又将步入快速增长的通道。
据分析人士预计，2009-2015年中国石脑油需求将以年均14%的速度高速增长，到2011年底，中国将取代韩国成为亚洲最大的石脑油消费国。到2012年底，中国的石脑油净进口量将达到24万桶/天，到2015年底将进一步增加到37万桶/天。整体看来，后期国内石脑油价格仍有进一步上涨空间。
五联单持续停用，地炼影响不大
五联单是石脑油生产企业销售给乙烯、芳烃类产品生产企业作为生产乙烯、芳烃类产品原料的石脑油时使用的《石脑油使用管理证明单》。五联单停用之后，对山东地炼多数炼厂没有太大影响，因为五联单使用手续相对繁琐，地炼厂家多数选择使用原料油或者混合芳烃等名称，只有几家规模较大的炼厂可以开具。
目前我们获知的最新的文件，是财政部、国家税务总局2010年11月1日下发《关于对成品油生产企业生产自用油免征消费税的通知》，从2009年1月1日起，对成品油生产企业在生产成品油过程中，作为燃料、动力及原料消耗掉的自产成品油，免征消费税。但是该文件并不适用于山东地炼。
成品油需求正式启动，价格拐点再现
5月下旬华东部分地区主营外采汽油出现质量问题，目前国内主营油品外采已经基本叫停，并对后期外采进行了细节的制定，提高了外采质量标准，对调油市场冲击较大，调和用石脑油需求迅速下滑。而溶剂油环节，目前地炼溶剂油厂开工率持续较低，炼厂石脑油出货较为困难，预计短期内市场价格仍将维持目前稳中下滑态势。
图2 山东地炼汽油与石脑油价格对比图
但是我们从图2看到，进入6月份国内汽油将进入夏季用油高峰，地炼汽油价格已经出现走高，后期地炼石脑油价格或将伴随汽油价格出现回升。同时中石化生产经营管理部有关负责人表示要通过减少成品油出口、压产化工轻油、降低化工装置负荷等措施，全力增产成品油。后期国内石脑油整体资源仍将紧张，市场价格难有大幅下探。
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