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寻找08年企业债投资机会(投资价值篇)
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2008-2-27 13:46:30


  一、担保措施到位——投资风险小

  发行企业债券和公司债券的企业都需经资信评级机构评级,债券信用级别良好。同时,大部分企业债券和公司债券在发行时由银行或信誉良好的大企业进行担保和再担保,这样可以大大降低投资者的风险。此外,可转债还有赎回和回售条款,保证本金的安全。

  以集合债为例,07中关村债发债单位虽然有多个,但负责牵头的神州数码(中国)有限公司质地优良,经联合资信评估有限公司综合评定,该债券信用级别为AAA级。其他公司如北京和利时系统工程股份有限公司评级为A+,北京北斗星通导航技术股份有限公司评级为A+,有研亿金新材料股份有限公司评级为A-。07中关村债是由北京中关村科技担保有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保,国家开发银行授权国家开发银行营业部提供再担保。中关村担保公司是政府出资的政策性信用担保机构,在债券本息到期时,如发行人不能全部兑付债券本息,它将主动承担担保责任,将兑付资金划入债券登记机构或主承销商指定的账户。国家开发银行提供的再担保,则对债券的到期还本付息可以说是上了“双保险”。

  再以可转债为例,可转债的赎回和回售条款能有效地避免投资者的本金损失。可转债一般附有不同的赎回或回售条款,当股价低于约定价格时,公司将按赎回或回售条款中的约定,赎回或回售全部或部分可转债。如凯诺转债约定:自可转债发行日起12个月后,若公司股票在任意连续30个交易日中至少20个交易日的收盘价不低于当时执行的转股价格的130%(若在该30个交易日内发生过转股价格调整的情形,则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价计算,在调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算),则公司有权按面值的105%(含当年利息)的价格赎回全部或部分未转股的可转债。可转债的赎回和回售条款,可谓是为投资者的本金加了一道“护身符”,故有人把可转债看成是一种“保证本金的股票”。

  二、估值合理--收益率高

  在目前市场上,企业债和公司债的收益率都较高,主要有这样几个原因保证了它们的高收益。

  一是公司债和集合债发行时收益率高于同期限档次的银行存款利率,上市后价格基本上在100元附近波动,收益率变化不大。以市场利率为重要参考依据发行的债券,其收益率充分考虑了央行的加息因素,为投资者有效地防御了利率风险。以07中关村债为例,该债为3年期固定利率债,票面年利率根据Shibor基准利率加上基本利差确定,最终确定票面年利率为6.68%(扣除20%利息税后实际利率为5.344%),高于发行时三年期储蓄存款5.4%的年利率(扣除5%利息税后实际利率为5.13%)。

  二是投资者可以在二级市场折价购买分离交易可转债。一般情况下,分离交易可转债上市后,债券价格波动幅度较大,在低价位买入收益率就相应大幅提高。目前分离交易可转债债券部分的收益率都远高于同期限交易所企业债收益率,在股市大幅波动的情况下,资金从股市转入了债市,收益率较高的分离交易可转债成为机构投资者追捧的对象。春节后分离交易可转债在经过一段时间的调整后有望迎来强劲的上涨行情,投资者除了获取稳健的利息收入外还能赚取债券的买卖差价收入。以国安债1为例,其发行利率仅为1.2%,但经过长期的调整,其实际收益率已高达7%。

  三是投资可转债除了能获得债券利息收入外,还能获得转股带来的期权收益。比如,从事有线电视收费项目的歌华转债,年涨幅曾一度达40%,招商转债年涨幅将近100%,收益率是非常高的。另外,可转债一般都附有不同的转股价修正条款,能有效地保护投资者的收益。如上电转债的修正条款约定:可转换公司债券进入转股期后,如果连续20个交易日中任意10个交易日“上海电力”收盘价低于当期转股价格的80%,董事会可以提议向下修正转股价格。修正后的转股价格应不低于上述股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日的均价。这样,即使在该股股价连续下跌的情况下,投资者也能以较低的转股价格转换公司的股票,获得投资收益。

  三、可上市交易--流动性好

  一名稳健的投资者在选择投资产品时通常要把握好三性:即收益性、风险性和流动性。有的投资产品收益虽然高,但风险很大,有的投资产品流动性(变现能力)很差。投资企业债或公司债既有较高的收益率,风险小,而且流动性非常好。

  无论是企业债还是公司债在发行完毕后一般会申请在交易所市场和银行间市场同时上市交易,投资者届时可以在交易所市场对公司债进行买卖,它的流动性仅次于活期存款但优于定期存款。

  根据人民银行的相关规定,客户如果提前支取定期存款,不能享受存入时约定的定期存款利率,只能按支取日挂牌公告的活期储蓄存款利率计付利息。有些客户为了不受利息的损失,不得不放弃提前支取定期存款。然而,企业债和公司债的流动性相对较强,投资者不一定要持有到期,可以在二级市场随时将债券变现,其收益取决于交易日债券的市场价格。目前,企业债和公司债的上涨行情虽然正在逐渐启动,但由于每天的涨幅都会在一定的范围内,所以提前抛售这些债券一般不会降低投资者的收益率。
企业债和公司债有投资风险小、收益高和流动性强的三大优点。特别是最近股市大幅波动,企业债和公司债的投资优势就更加突出。今天我们接着上次基础知识篇的内容(刊于08年1月29日)进一步介绍企业债和公司债的投资优势。

 
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