政策预期再现中长期债券不宜建仓-银行间债市

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政策预期再现中长期债券不宜建仓

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2007-6-13 13:55:20

昨日银行间质押式回购成交金额1578亿元，加权平均利率2.266%，较前一交易日小幅回落9BP。随着周二准备金率上调的告一段落，未来一周内回购利率将以平稳小幅下降为主。一是新股发行继续处于放缓期，二是近日央行回笼力度有所减弱。继周二发行350亿一年期央票后，央行将定于周四发行330亿央票，其中三年期80亿，3个月期250亿，而本周到期票据为1050亿元，因此本周公开市场净投放资金约370亿元，这主要是考虑到本周二准备金的缴存，央行在收紧货币乘数的同时对基础货币的回笼力度略有减弱。
　　现券市场方面，昨日银行间市场成交量为532亿元，较前一交易日增加56亿元。从近日的成交情况来看，1-5年期品种已逐渐成为主要的成交品种，昨日1-5年期品种成交量为206亿元，占总成交量的38.7%。经历两次加息的连续调整后，收益率曲线的陡峭化加大，而随着央票利率的站稳，近日债券市场也出现回稳的迹象，投资者开始恰当延长投资组合的久期。我们认为，5月国债与金融债的利差水平在进一步缩小，中长期国债的投资价值已开始有所显现，建议投资者可积极关注，但从目前宏观面来看，建仓仍未合时宜，保持观望或许更有必要。

　　5月底以来，央行为稳定央票利率，存在刻意压缩央票发行量的现象，减少央票发行、稳定央票利率成为央行目前的主要政策选择。而据我们预测，央行6月份的央票发行量在4900-5400亿元之间，平均每周发行量1200亿左右，6月份央行所面临的流动性回笼压力实际上并不轻。昨日，央行行长周小川指出，“是否加息要看CPI总体情况，要在国家统计局公布5月份CPI统计数据之后才能决定”。据机构预测，5月份CPI同比增长可能达到3.4%，CPI的公布有可能使央行顺势而为出台新的调控政策。从时间上来看，CPI将可能在下周公布，而下周到期票据也达到1700亿，如果CPI真如预期那样再次超越警戒线，那么央行选择在下周出台政策的可能性较大。


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