股市会逐步适应全球加息

　　记者：现在大家谈得最多的一个话题是中国的退出，您认为中国接下来还有那些强力措施？加息何时启动？会有几次，多大幅度？

　　陈志武：我认为，管理层要尽量避免再用行政手段来调控经济，如果说2008年至2009年因为是特殊危机时期、可以用行政手段管制经济的话，到2010年经济复苏之后，不能再用行政强制手段控制信贷、叫停项目，而是重新回到市场手段，比如上调利率，来达到宏观调控效果。

　　这样说是有原因的：如果是像1月份这样用行政手段压制信贷，结果会造成民企跟国企的信贷机会不平等，企业的身份和性质更是决定能否得到贷款的要素，会强化“国进民退”，人为扭曲中国经济的产业结构。

　　但是，如果用利率作为调控工具，就是以资金的价格来调节，不管你是国企还是民企，只要你满足授信条件、能支付得起利率成本，就可以得到贷款。我们千万不能把金融危机时期的思路和做法常态化，那样等于是把中国经济体制带回到1978年了。

　　因此，未来一段时期，更应该加息，而不能再动用行政强制手段。

　　记者：美联储一段时期内似乎还无意上调利率，您觉得美国今年会不会加息？会在何时？考虑到要避免人民币面临大幅升值压力的因素，美国的步伐又会在多大程度上影响中国的货币政策调整？

　　陈志武：今年下半年、明年初，美国可能开始加息。目前美国的通胀压力还不大，但是，随着经济的继续复苏，特别是美国国债的不断发行导致美元贬值压力上升，这些都会增加通胀压力，也增加了加息压力。当然，如果美国加息，为了保持现在的人民币固定汇率，中国加息的前景也必然更强，美国的货币政策会影响到中国的货币政策。

　　记者：从全球主要经济体来看，退出的时机是否已经到来？对于股市又会有什么影响？

　　陈志武：澳大利亚去年就几次加息，退出危机时期的一些措施，中国最近已开始，不少其他国家在今年会相继跟上。随着金融市场、银行体系的流动性放大功能慢慢恢复，各国过度宽松的货币政策当然应该逐步退出。刚开始，国际股市会有一些负面反应，但过一段时间，这些反应就会过去。

　　记者：是不是可以说，货币政策退出会先于财政刺激的退出？今年中美等经济体是否还会继续延续较大力度的财政刺激？

　　陈志武：是的。在美国，虽然奥巴马最近说要增加财政刺激措施，但是，1月19日民主党在麻省参议院席位选举惨败，已经大大削弱民主党的影响力，而且许多民主党议员不会再像以前那样配合奥巴马，时常会对奥巴马推出的关键议案投反对票，包括反对奥巴马的财政刺激建议。我知道许多人可能会问，民主党不是才丢掉一个参议员席位，怎么会有这么大的影响呢？这一席位不仅对民主党控制参议院极为关键，更重要的是，在美国五十州中最左的麻省丢掉一个被民主党控制了四十几年的席位，说明奥巴马过去一年的政策非常不得人心，让选民对他愤怒、对民主党愤怒。今年11月有中期选举，所有众议员、不少参议员都面对被淘汰的压力，上个月民主党在麻省的惨败，使美国今年推出更多财政刺激政策的概率下降。

　　相比之下，中国没有选举带来的压力，但是，就经济本身而言，去年第四季度的GDP增速已经超过10％，已经没有任何必要通过财政来刺激了，反而是要让财政刺激政策能退出的尽快退出。中国的经济被刺激得过头了。