本周外汇市场美元指数如预期进一步下挫到75点水平，实现76点指数的突破，美元贬值对策得到突发因素的推助，投机推波助澜促成美元技术设想实现。因此，一周美元兑欧元汇率下跌到1.40美元，汇率波动区间在1.31.3879-1.4045美元宽泛之间，尽管欧元收盘价一直维持在1.39美元水准，周末则突破1.40美元关键点。美元兑日元汇率也是大起大落，但保持时间有限，因为违背了常规，进而日元投机因素的刺激和日本特殊环境的拉动性明显，价格水平在76-81日元震荡区间，波动幅度较大。其他货币也主要随从美元方向变化。瑞郎下跌扩大，价格区间进一步向下倒0.8978瑞郎；英镑上涨出现，价格为1.6168美元，但上涨能量弱于欧元，基本点在1.60美元；加元有所上涨，价格为0.9930加元；澳元落差扩大，有1.0089美元亮丽表现，也有0.9766美元回落态势；新西兰元汇率相对稳定在0.72-0.73美元水平上下，周末下跌到0.71美元。

　　外汇市场表现面临较大的风险挑战，主要在于日本大地震的冲击，也有美元货币政策的困扰，同时经济基本面的比较继续有利于美元货币策略的效果实施。整个外汇市场依然是全球资产价值的错落的风向标和指示器。

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　　1、美元货币政策因素是关键。一周美国经济数据并不利于美元汇率策略实施，所以汇率提携经济心理作用和借助信心基础凸起，美元盘整在1.39美元是因经济而为。尤其是美国商务部公布的报告显示，2月美国新房开工量环比锐减22.5%，显示出美国房地产市场依旧疲软的态势，这是美元一周大多维稳的重要因素。然而美联储本周二的例会之后，最终决定继续维持低利率水平不变，并且呈现关于美联储第三轮两伙宽松货币政策的预期，这导致全球对美联储未来货币政策的争论，美元不确定性继续加大判断难度，也使美元方向不定。美联储会议决定年内继续推动6月底之前完成第二轮量化宽松货币政策，同时重申在较长时期内维持超低利率的承诺。从美联储会后声明分析，市场基本排除了之前一些人推测的第三轮量化宽松的可能性，但是鉴于当前日本地震和核泄漏的前景仍不明朗，市场也在增加对美联储将推迟加息的预期争论。目前经济复苏根基更加稳固，劳动市场的整体形势看来正在逐渐改善，美联储此次的经济评论比上次有所乐观乐观，但同时也认为经济仍然过于脆弱，无法明显压低失业率。随着经济的增长，此前一直担心通缩的美联储似乎也开始把政策的方向转向了管控通胀。美联储一再强调，由能源价格上扬引发的通胀压力应该是暂时性的，因此，美联储可以继续对经济提供大力支持。尤其是日本大地震并未调整对美国经济增长前景的看法，预计今年美国的经济增长可能为3.2%，与此前的预期基本持平。

　　然而，美联储内部也存在分歧，个别美联储官员依然认为，如果美国经济复苏足够强劲，不排除美联储年内启动加息。这凸显美联储内部对于是否继续推行超宽松货币政策的分歧增大。美联储费城分区银行总裁普洛瑟公开表明支持尽早加息的观点。其认为如果美国的经济增长继续提速，经济前景开始变得越来越好，美联储可能会开始考虑要不要着手逐步松开油门。在普洛瑟看来，美联储在加息的道路上等待太长时间，后果可能是破坏性的。笔者支持这种观点，也预期美联储年内有加息的可能。美元贬值的策略来自于美国经济基础稳固的支持，更缘于货币竞争经验和规划的需求，美元特殊的货币地位形成汇率水平变化的独特需求和控制。

　　2、日元加大投机因素有困惑。日本大地震促使日元汇率上升突出，这有违于突发事件对汇率冲击的常规。通常突发事件对当事货币造成的冲击在于货币价格下跌，甚至暴跌，而日元却在严重大地震之后，日元有下有上，并扩大上涨幅度和水平十分突出，其原因在于复杂的国内特殊环境以及政策对应。正如日本财务相野田佳彦就日元汇率升至新高一事所表示的，“市场出现了神经质的动向”。日本财务大臣也将日元大涨归咎于投机活动，并表示正密切关注市况，日本政府有可能随时干预汇市，买入美元的预警十分明确。随着日本东北部沿海几处核反应堆相继发生核泄漏事故，其事态发展有更进一步恶化的趋势，有关日本核电站安全的言论引发市场紧张情绪，进一步加重投资者对于日元回流需求的担忧，导致日元在周三盘中扩大涨幅，周四早间进一步突破77日元，时隔16年创下新高。由此，国际市场黄金价格接连两天走低，金价跌破1400美元，金融市场避险情绪升温，特别是日本散户或会抛售黄金以筹集现金，加大全球金融市场价格波动的连锁反应。面对日元利率低水平现状更加难以改变，加之上周强震后，日元一直获得稳定的买盘，因日本和国际投资人结清通过低成本借入的日元注资的澳元等较高收益，但风险也较高的资产多头仓位，投机对冲的暂时持有和炒作性加大日元升值的空间，但是可持续面临很大的风险。日本保险商和公司开始汇回资金，支付索偿和重建的预期可能也有助于提振日元。

　　日本央行为稳定国内资金需求和市场信心稳定，其连续三天多次向货币市场注入日元资金，以确保金融市场稳定及结算需要。这是日本央行连续第三天宣布通过紧急注资。至此大地震后日本央行累计向市场注入37万亿日元资金，创历史最大规模。日本央行的注资举动是灾后稳定金融市场的正常应急措施，未来可能还会继续，这本不是推高日元汇率的初衷。面对极端事件的打击，日本央行大规模注资是必须采取的行动，这不会带来流动性过剩问题，也不应出现投机因素。日本央行主要试图通过短期票据操作，到期就可以收回，不会造成货币泛滥问题。尤其是日本当前还处在通缩之中，地震之后日本的通缩压力进一步加大，因此注入资金也是为了缓解通缩，离货币过多的通胀情况还有很远的距离。如果日本央行不大规模注资，流动性会出现问题，未来不排除还要继续注资。日元货币价格违背风险规律，并且未被日本经济需求和政府意愿，其中的因素错综复杂并不值得乐观或被追捧。日元对整体外汇市场的影响将有限，尤其是日元国际地位和东京金融中心的地位都在近几年发生实质的变化，进而日元本身的影响力弱化，对全球以及亚洲市场的影响尚需观察跟进，目前冲击力尚未爆发。

　　3、欧元基础条件因素存难点。一周欧洲市场反应明显，欧洲股市随同全球下跌，汇率引领上涨，这并非是欧元区经济和政策的意愿。目前欧元基本状况错综复杂，汇率本身的诉求和需求并不是欧洲本意。本周欧盟统计局公布的修正数据显示，受能源价格上涨影响，欧元区2月份按年率计算的通货膨胀率为2.4%，与此前的初步预测相符，但却加大市场心里紧张因素，也敦促加息对策是实施预期。数据还进一步显示，2月份欧元区能源价格同比上涨13.1%，仍是推动欧元区17国物价走高的主要因素。欧盟27国的通胀率则继续维持在2.8%。在所有提供数据的成员国中，爱尔兰的通胀率最低，为0.9%，罗马尼亚最高，为7.6。为此，欧元集团主席容克认为，近来欧元区通胀水平大幅上升，现在必须要避免通胀上升导致的第二轮效应。欧洲中央银行行长特里谢本月初也曾表示，在日益增大的通货膨胀压力下，欧洲央行4月可能加息。面对国际更为复杂的局面，欧元区不可能独善其身作出决定，欧洲央行货币政策面临考验与挑战，外部环境压力与内部基础差异，使得未来欧洲央行的抉择很难，判断力面临困惑，欧元上升将难以避免，并且有可能加快速度和幅度。

　　预计短期市场变数会加大，不确定性因素将增多，积聚日本因素的恶化性将会引起更多关联因素的突发和连锁反应，全球市场价格连接性、变异性、不确定性突出。预计美元将继续实施自己的对策，美元贬值方向不变。美元兑欧元汇率将力图稳定1.40美元水平，进一步向1.43美元推进。美元兑日元汇率贬值方向略多，维稳是关键时期，事态是恶化导火索。其他货币随从依旧，货币升值是主要趋势。