数据利好兑现基金供给有限 大盘调整压力渐显
近期市场在政策利空靴子落地、良好行业数据公布刺激下，加之节后资金紧张局面好转的配合，股指持续强力反弹，日K线上收出了四连阳。但周二公布的经济数据有喜有忧，CPI低于预期的利好已反映在前期涨幅之中，而政策紧缩短期内仍难改变，制约大盘上行空间，周二股指宽幅震荡，2900点之上的压力正在逐步显现。 推荐阅读
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数据有喜有忧紧缩之弦难松 周二公布的两大数据引起市场广泛关注，一则为CPI，二则为信贷数据，而数据的公布也让市场人士大跌眼镜。经权重调整之后，1月CPI最终为4.94%，低于此前市场一致预期的5.3%。市场对此次CPI权重调整上存在着诸多的争议，而经我们测算，权重的调整对于CPI影响有限，甚至还拉高了CPI。CPI此次上涨低于市场预期的原因主要仍在于食品价格上涨幅度低于市场预期。统计局公布数据显示，1月份食品价格上涨10.3%，由于春节因素的影响，此前市场普遍预期食品价格将是上涨幅度最大的月份，但从公布的数据上看，当月食品价格环比仅上涨2.8%。不过，短期食品价格的抑制并不意味着通胀局势就将比较乐观，从目前情况来看，春旱对于粮食价格的影响仍未显现，后续食品价格上涨压力仍然较大。除此之外，从PPI数据上看，1月份PPI同比上涨6.6%，上游通胀压力仍在加大。抗通胀仍将是2011年宏观调控的主要任务，政策紧绷之弦仍不会放松。 央行公布的数据显示，1月份新增信贷1.04万亿，M2同比增长17.2%，相比上期下降了2.52个百分点，创下了近两年以来的新低。而在此前，市场最高预期新增信贷将达到1.5万亿元，回想1月份前两周各大商业银行的集中放贷潮，也就是说，在1月份的后半个月，各大银行基本上都处于停贷状态。再结合节前资金面空前紧张的局面，央行的屡次上调存款准备金率以及窗口指导的政策效应已经开始逐步显现。从2010年四季度初的开始集中调控到如今效用的初显，此间，央行五度上调存款准备金率，三次加息，并两次动用差别化存款准备金率，政策调控之密集，效用体现之迅速，都超过市场此前想像，而在调控猛药下，后续实体经济的走势就将逐步进入市场关注的视野。 基金仓位较高资金供给有限 对于节后市场而言，通胀低于预期、海内外经济增长超预期以及流动性恢复正常水平，无疑是推动股市上行的三个主要因素，这也引发了市场对于春季攻势的良好期待。但我们认为，本轮反弹更多的是针对前期市场过度下跌后的一种修复性行情，无论从政策面或是资金面上看，股指都缺乏系统性市场机会，上行空间已然有限。首先，在各大板块轮动反弹过后，目前基金的仓位再度水涨船高，截至2月11日，股票型基金仓位为88.3%，偏股型基金仓位85.5%，持续跟踪近三年数据，基金目前仓位水平已然是历史高位。从历史经验上看，基金仓位与股指之间存在着明显的负相关。而由于基金资产中现金头寸的有限性，加之目前融资压力不减，未来二级市场流动性和融资压力二者间的矛盾仍将不时显现。 除此之外，从技术指标上看，KDJ已经高位钝化，技术超买严重，2900点至3000点之间为前期整理平台，上方仍然存在较大套牢盘压力，与此同时，股指从2661点起步反弹至今，不少股票已经有了超过20%的涨幅，获利盘获利也相对丰厚，股指持续上行势必面临较大的获利盘、解套盘双重套现压力。 综上，目前政策面紧缩效果已经初步显现，在政策紧缩预期不改的背景下，股市有效资金供给有限，股指上行的空间必然受限。尽管在外围股市走强、人民币升值、国内短期流动性回暖推动下，股指或有进一步反弹的可能，但愈上行股指面临的压力愈大，技术性调整的概率也在逐步增大。操作上，建议维持一定谨慎，获利丰厚的品种宜逢高兑现，适当可以关注涨幅不大、估值依旧较低的品种的补涨机会。 相关文章： 最新文章： |