■本报记者 赵路
本报讯 最近，巴菲特与一家对冲基金打赌，断言一只标准普尔500指数基金10年内的收益将跑赢对冲基金。这场价值100万美元赌局，最终将在2017年见分晓。巴菲特认为，从长期来看，被动型投资品种的表现必将优于主动型品种。
无论结果如何，有一点可以肯定的是，如果这场“赌局”设在A股，巴菲特暂时落后了——受今年以来A股市场连绵下跌的影响，被动投资的指数型基金净值接近“腰斩”，普遍落后于主动投资的股票型基金。
指数型基金败走麦城
今年，无疑是指数型基金“败走麦城”的一年。据易天富数据统计，截至6月19日，15只指数型基金今年以来净值平均下跌45.73%，而同期135只股票型基金的净值跌幅为37%左右。若与去年10月16日的峰值期相比，上证红利ETF的份额净值更是跌去了53.13%。
作为一种以跟踪目标指数变化为原则的基金品种，指数型基金奉行被动投资的策略，其股票仓位均严格控制在90%以上。截至6月19日收盘，上证综指已较去年高峰期跌去近54%，近日来更是创下10连阴的历史纪录。面对如此跌势，指数型基金很无奈。
与之形成对比的是，其他开放式基金主动降仓以减少损失。据媒体报道，早在“十连阴”之前，一些股票型基金将仓位降至60%，更有混合型基金降仓至30% 水平，部分回避了指数下跌带来的净值缩水。
不复当年之勇
去年，指数型基金还是跑得最快的基金品种。数据显示，截至2007年12月28日，指数型基金去年平均收益率达140.48%，超越主动投资的股票型基金近20个百分点。
在2007年单边上扬的大牛市中，也涌现了大批“牛基”——易方达深100ETF、华安MSI中国A股、华夏中小板ETF等都创造了全年150%以上的收益，易方达深100ETF更是以185.33%的年收益率，令大多数主动投资的开放式基金望而兴叹。
若以2006年初至2007年10月16日的表现计算，指数型基金更是获取了高达482.44%的平均收益。相比之下，今年指数型基金可谓“不复当年之勇”。
指数投资的价值何在
被动投资产品真的不如主动投资产品？巴菲特会输吗？当然，深谙投资之道的巴老不会拱手将100万美元送出。在对对冲基金进行一番研究后，巴菲特认为，对冲基金管理人收取的管理费和投资回报，大大摊薄了投资者本应获得的投资收益。为此，他还虚构了一个包括经纪商、经理人、顾问和对冲基金经理在内的“Gotrock的家族”的故事。
“时至今日，Gotrock家族的耗费成本几乎占到了美国所有公司收益的20%，换句话说，为了支付这个庞大的助手团队，美国证券投资者实际上只能得到其投资收益的80%，即使这些家伙坐在那里无所事事也要如此。”巴菲特说。
不过，也不是所有人都支持巴菲特的观点。一些市场人士认为，巴菲特的假设，都是建立在股市在一定时期内上涨的基础上的。“一旦碰上单边下跌行情，指数型基金防御风险的能力几乎为零。”“就我个人看来，伟大的摄影师不会用傻瓜相机，伟大的投资者也不会管理指数型基金。”一位基金经理在听到巴菲特的赌局后表示。
时间才能说明一切
“被动投资的基金与主动投资的基金孰优孰劣，绝不能在这么短的时间内盖棺定论。”市场人士形成共识的是，不能因为指数基金今年“败走麦城”，便否认它的价值。
有市场人士表示，也不必因为“腰斩”而对指数型基金产生恐惧，毕竟时间才能说明一切。“否则，巴菲特也不会和对冲基金打一个长达10年的赌。”
好买基金研究中心表示，长期投资能有效降低市场波动风险。对于指数基金而言，基金管理人更换对指数基金影响非常小，同时其费用也相对低廉，是投资者长期投资的理想选择。“若投资者觉得市场会有反弹机会，也可利用指数基金获取高收益，”该机构表示，“短期操作需要对后市准确研判，否则可能是适得其反。”
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