ETF上市时会做份额折算，使投资者根据指数变化推测基金净值变化（图片来源：中国证券报）

　　“我当初投入1万元买基金，现在已经变成了5万！”听到这样的感叹，投资者完全不必太惊讶了，因为在目前的境内基金市场上，已经有11只基金实现了这样的份额净值积累。

　　按照普遍的理解，份额累计净值越高，一般能够说明该基金的历史运作业绩越好。不过，银河证券基金研究中心分析师表示，由于份额折算等原因，大约有40多只的基金存在份额累计净值不能代表历史运作业绩的情况。专家提醒投资者，要考察基金的历史运作业绩，真正应该关注的指标是“累计净值增长率”。

　　11只基金“过5”

　　根据银河证券基金研究中心的统计，截至上周五收盘，共有5只封闭式基金、5只开放式股票型股票基金、1只开放式偏股型混合基金份额累计净值达到了5元以上，其中，华夏大盘精选（净值,资讯）的份额累计净值已经位于6元以上。

　　5只“过5”的封闭式基金分别是基金科翔（行情,资讯）、科汇、开元、安信和兴华；5只“过5”的开放式股票型股票基金分别是华夏大盘精选、上投摩根阿尔法、易方达策略成长、上投摩根中国优势和泰达荷银行业精选；唯一一只“过5”的开放式偏股型混合基金是汇添富优势（净值,资讯）精选。

　　除此之外，开放式股票型股票基金景顺长城内需增长的份额累计净值上周五已经达到了4.996元，已经逼近5元基金阵营。

　　上述基金均属于投资能力出众、历史业绩突出的产品。不过，并非份额累计净值越高，运作业绩就越好。抛去成立时间不同的因素，目前份额累计净值最高的基金，也未必是“成立以来累计净值增长率”最高的基金。

　　份额折算使净值“不准”

　　有投资者留意到，在指数型股票基金中，华安上证180ETF（净值,资讯）上周末的份额累计净值为10.508元，易方达深证100ETF（净值,资讯）为5.052元。为何不把这两只基金加入5元以上高价基金之列呢？原因是ETF基金存在很典型的份额累计净值不能代表历史运作业绩的情况。

　　ETF既可以在一级市场申购赎回，也可以在二级市场交易。ETF成立后、上市前有一个封闭操作阶段，在这一阶段，它的总份额不变，净值和其他开放式基金一样，随着市场的涨跌而变化。等到ETF上市，为了方便投资者在二级市场交易报价时，能够比较直观地根据当天指数的变化推测出基金份额净值的变化，需要做一个份额折算，也叫份额的标准化。

　　以上证180ETF为例，上市前，为便于投资者直接从180指数的变化估算180ETF净值的变化，基金份额进行了折算，目标是使上证180ETF的份额净值与上证180指数千分之一的值基本一致。折算日当天，上证180指数收盘值为2919.214点，基金单位净值由折算前的1.088元折算为2.919元，基金份额相应从成立时的10.728亿份减少为3.998亿份，基金资产总额不变。

　　可以看出，经过这样的折算，上证180ETF的份额净值已经和其它的开放式基金没有可比性，如果需要比较优劣，必须把净值还原到折算之前。据银河证券基金研究中心计算，还原后，华安上证180ETF上周末的份额累计净值为3.9162元，易方达深证100ETF为4.7968元。

　　除了ETF上市的情况，基金出现拆分等情况时也需要进行份额折算。银河证券基金研究中心研究员马永谙表示，目前共有40余只基金存在份额折算情况，它们目前的份额累计净值都不能代表历史运作业绩。要考察一只基金的历史运作情况，累计净值增长率才是更值得关注的指标。（孔维纯）