上半年营收同减 19.12%，净利减亏 28.31%，每股收益-0.07 元(按定增后计算)。 2015 年上半年公司实现营业收入 10.20 亿元，同减19.12%； 净利润-2120 万元，同比减亏 28.31%；每股收益-0.07 元；其中，单二季公司实现营收 6.16 亿元，同减 17.01%，环增 52.41%，净利润 417 万元，同比扭亏，环比扭亏，单二季 EPS0.01 元。
猪价上涨以及生猪出栏规模的增加是公司上半年及单二季度盈利改善的主要因素。 上半年生猪猪均价 13.31 元/公斤，相比去年同期增长9.0%，仔猪均价 26.91 元/公斤，同增 9.9%。单二季度生猪 14.04 元/公斤，同增 13.7%，环增 16.2%；仔猪的均价为 32.16 元/公斤，同增56.1%，环增 26.6%。报告期内公司共出栏生猪 28.8 万头(其中仔猪13.3 万头，肥猪 15.5 万头)，相比去年同期增长 17%。生猪养殖的回暖使得公司盈利得到明显改善。 此外公司疫苗销售规模进一步增长，营收达到 6590 万，同增 38.2%，也一定程度上增厚了公司业绩。
看好未来公司发展，主要观点如下： 1、猪价将迎来长期可持续上涨。长期来看结合能繁母猪存栏持续下行将使得未来生猪供应出现紧缺，预计 15 年生猪均价 15 元/公斤， 16 年生猪均价 17 元/公斤； 2、 家庭农场养殖模式将使得养殖规模快速提升。 公司推行年出栏 5000 头家庭农场养殖模式， 目前已于 18 家农户签订合同。 预计在家庭农场模式的推动下，公司 15-17 年生猪出栏规模将分别达到 50、 60 和 85 万头。 3、养殖回暖将使得公司疫苗销售规模进一步扩大，同时公司将于 9 月份获得蓝耳苗批文，预计明年将为公司新增利润 2000 万元。 4、美味猪肉计划有望成为公司新的利润增长点。目前公司已通过雨润、工行融 e购等渠道进行美味猪肉的推广和销售，预计今明年美味猪肉计划规模达到 3000 头和 1 万头。长远来看，公司计划规模达到 10 万头规模。
给予“买入”评级。 我们预计公司 15、 16 年 EPS 分别为 0.67 元和1.08 元。给予公司“买入”评级。
风险提示：( 1)猪价持续下跌；( 2) 疫苗销售不达预期。
长江证券 陈佳
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