医药板块经过调整具有良好中线价值 荐股
(申银万国)
我们对所覆盖医药股 2010 年度业绩进行了预览,半数公司净利润增长超过20%。净利润增长大幅超预期的公司是:信立泰(1.53 元,增长61%,原预测1.43 元)、科伦药业(2.85 元,增长60%,原预测2.46 元)。大幅低于预期的公司是:双鹭药业(1.14 元,增长18%,原预测1.40 元)、千金药业(0.33 元,下降23.2%,原预测0.43 元)、华海药业(0.25 元,下降32%,原预测0.45 元)。具体业绩情况如下:
净利润增幅 50%-100%的公司,四支:信立泰(1.53 元,增长61%)、科伦药业(2.85 元,增长60%)、康美药业(0.36 元,增长58%)、云南白药(1.37 元,增长58%)。
净利润增幅 30%-50%的公司,八支:东阿阿胶(0.92 元,增长53%,上下调整的可能都存在)、上海莱士(0.74 元,增长48%)、片仔癀(1.37 元,增长48%)、仁和药业(0.55 元,增长42%)、国药股份(0.66 元,增长39%,主业增长20%)、天士力(0.83 元,增长35%)、海正药业(0.76 元,增长35%)、山东药玻(0.73 元,增长30%)。
净利润增幅 20%-30%的公司,四支:一致药业(0.86 元,增长28.6%,)、江中药业(0.80 元,增长24%)、三精制药(0.87 元,增长21%)、双鹤药业(0.95 元,增长20%)。
净利润平稳的公司,十一支:新和成(1.67 元,增长19%)、双鹭药业(1.14 元,增长18%)、华润三九(0.85 元、增长17%)、人福医药(0.49 元,增长15%)、广州药业(0.30 元,增长15%)、天坛生物(0.47 元,增长14%)、同仁堂(0.62 元,增长13%)、恒瑞医药(1.00 元,13%,主业增长24%,股权费用摊销8000 万)、科华生物(0.46 元,增长11%)、华兰生物(1.13 元,7%)、浙江医药(2.83 元,增长5%)。
净利润下降的公司,五支:桂林三金(0.59 元,下降13%)、千金药业(0.33 元,下降23%)、华海药业(0.25 元,下降32%,主业下降15%,期权费用摊销3000 万左右)、海南海药(0.2 元,下降35%)、复星医药(0.48 元,下降63%,主业增长平稳,非经常性损益大幅减少)。
投资建议:板块具良好中线价值。通胀没有回落前,紧缩预期仍在,医药板块经过调整已经具有良好中线价值,我们建议选取其中可持续快速成长的优质公司或绝对价值有所低估的公司。本月我们重点推荐增长潜力逐步显现的海正药业;价值低估的康美药业和仁和药业,其中康美药业具农产品特性,有定价能力,当前干旱对公司构成正面支持;盈利能力虽弱但市值明显偏低、开始介入大医院药事管理、努力赢得公立医院改革机遇的南京医药。我们的中线投资组合是:
创新:恒瑞医药(创新药有所斩获,仿制药向国际市场拓展)、海正药业(虚拟一体化全球医药产业大趋势为公司带来大机遇)。
整合:人福医药(加速收购海外优质产品与资产)、康美药业(整合药材资源,延伸中药材产业链)、科伦药业(大输液市场份额持续提高,超募资金加速并购)、仁和药业(品牌OTC 药销售快速增长、外延式扩张有预期)。
药用消费品:云南白药(产品系列的继续延伸推动公司高速增长)、东阿阿胶(营销大幅提升,经营迈上新台阶)、江中药业(太子参价格上涨只是短期的,经营体制仍在变化中)。(申银万国)
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