北新建材 （000786 股吧,行情,资讯,主力买卖）
评级：增持
评级机构：国泰君安证券
公司前三季度营业收入增速较低主因北新房屋确认收入的变化。北新房屋赞比亚项目进度已超90%。由于去年确认的收入较多，使得收入增速下降。前三季度石膏板销量约7.6亿平方米，第三季度约3亿平方米。前三季度毛利率大幅提升主因原材料价格下跌。
公司预计今年四季度销售仍将保持稳定。公司将努力保证现有毛利率，但成本端价格变化可能会带来不确定因素。公司预计年末产能将达到16.5亿平方米，预计20亿平方米布局的目标在2014年完成。从目前产能利用率看，泰山满产，龙牌产能利用率相对较低。
从公司销量数据来看，房地产调控对于销量的影响在前三季度并不明显；公司第四季度的销售情况也较正常，预计全年销量增长可达20%。目前虽然美废价格略有反弹，但依然处于低位，加之第四季度是阶段高峰，毛利率第四季度仍将较高；而且公司对费用率进行管控，未来销售费用率会比较稳定。原材料成本下降带来毛利率提升，20亿平方米产能布局稳步推进；主要风险在地产调控或影响需求。预计公司2012年、2013年每股收益为1.22元、1.62元，给予“增持”评级。
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