{Pages_sel普莱柯:新品提升业绩,诊断业务提升空间,维持“增持”的评级:}
普莱柯:新品提升业绩,诊断业务提升空间,维持“增持”的评级
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：赵金厚,宫衍海 日期：2016-04-12
投资要点:
公司公布2015年年报,符合预期,同时公告高送转:报告期内,公司实现营业收入4.78亿元,同比增长0.51%;实现净利润1.42亿元,同比增长1.06%。扣非后净利润则下降3.49%。全面摊薄每股收益0.99元,符合我们的预测。利润分配预案:拟以公司总股本1.6亿股为基数,以股票溢价发行所形成的资本公积金向全体股东每10股转增10股。另外,公司公告拟与余江县汇泽投资管理中心、达安基因科技、广州创谷企业管理有限公司拟共同出资设立北京中科基因技术有限公司,注册资本2500万元,公司持股比例 37%,余江汇泽持股比例43%。
猪苗下降,禽苗上升,大客户直采比例提高。报告期内,由于生猪养殖规模不断下降,公司猪用疫苗收入2.49亿元,同比下降10.66%;禽苗则实现收入1.18亿元。同比增长11%。化药业务实现收入1亿元,同比增长13%(平稳)但毛利率下降1.18个百分点。渠道方面,报告期,公司依托“TOP100、核心 1000客户”的强力营销,直销模式销售收入较 2014年增长 26.25%,市场化开拓能力显著提升;政府采购业务占比有所减少,依赖性降低。
新品辈出,业绩新增长点多。报告期末,公司有14个产品处于新兽药注册阶段;狂犬病灭活疫苗、兔瘟亚单位疫苗等 10个产品处于临床试验阶段。在持续做好产品开发的同时,切实强化产品技术研发平台建设,本年度高标准建立或完善了细菌发酵技术、蛋白质工程技术、犬病毒分离技术等多个技术平台,为产品研发奠定了坚实的基础,新申请发明专利52项。2016年度,公司主要研发项目禽用基因工程疫苗鸡新-支-流-(H9亚型)-法四联灭活疫苗、鸡新-流-法三联灭活疫苗等新型疫苗将有望陆续获得新兽药证书并上市,与公司前期已获得新兽药批准的新-支-流三联基因工程疫苗,将共同推进和引领禽用市场疫苗产品的升级换代,并将对公司16年度及后期禽用疫苗销售、公司业绩产生积极影响;猪圆环病毒2型基因工程疫苗、猪圆环病毒-支原体二联灭活疫苗、猪伪狂犬基因工程疫苗等系列猪用重大产品,将有望在年底或者17年陆续获得新兽药证书,对公司明年及后期猪用疫苗的销售与公司业绩产生积极影响。
鸡新支流(Re-9)产品将实现禽用产品更新换代,禽苗销量有望年内翻番。目前H9亚型禽流感在我国较为流行,而H9病毒变异快,疫苗株与流行株抗原匹配性降低。野生毒株的鸡胚适应性有待提高,毒力强存在生物安全隐患。针对目前H9亚型禽流感在国内的流行情况,公司鸡新支流(Re-9)产品解决了传统产品无法解决的问题:1)基因工程毒株、保护谱广:Re-9毒株,由H9N2流行株和人源的H1N1/PR8重组构建,提供更广的保护谱以应对H9病毒变异快的特征;2)抗体效价高,免疫保护期长:Re-9毒株鸡胚适应性好,病毒滴度高,免疫保护期可以达6个月以上;3)运用新型复合佐剂:可以使疫苗效价更高,使用更安全,产生抗体的持续事变更长。4)成熟的纯化、浓缩工艺:普莱柯在产品工艺上具有一贯优势,而纯化浓缩工艺是决定产品质量的关键因素之一,纯化是浓缩的前提 浓缩的同时会把杂质蛋白一同纯化,且杂质过多会影响浓缩的进程。
成立合资公司,布局诊断服务。公司在动物疫病及病原体检测方面积极研发检测试剂,共有7个在研产品,预计部分产品年底前上市。有了产品的“硬件”也急需服务的“软件”。公司与合作方共同成立合资北京中科基因技术有限公司,目的就是为了拓展在动物疫病诊断独立第三方实验室方面的业务,包括为养殖企业提供疫病诊断、基因测序、免疫效果评价服务;为畜禽疫病及宠物诊疗机构、大学及科研机构、政府、兽药疫苗饲料企业提供临床检验、 临床试验、售后服务外包等第三方服务。合资公司将搭建动物健康管理平台,与用户开展疫病流行信息、兽药及疫苗质量评价信息、细菌耐药性数字地图信息等大数据共享服务。同时,合资公司将联合产业专家为养殖企业提供线上线下技术服务,即公司负责技术研发,达安基因等合作伙伴负责运营,创谷则在有必要的时候负责资金扶持。
投资建议:新品提升业绩,诊断业务提升空间,维持“增持”的评级。公司研发体系强大,在病毒学、生产技术工艺、产品开发三方面具有综合性优势。公司发展有三条路径:1)畜禽苗方面,新上市的鸡新支流(Re-9)产品将替代原有产品,推动禽苗年内收入翻番。未来公司将继续以基因工程技术及多联、多价疫苗的研发为导向,全面升级现有疫苗产品。包括猪伪狂犬基因工程苗及猪用相关联苗等。猪伪狂犬基因工程苗空间极大,16年下半年有望上市;2)布局诊断业务,研发检测试剂(盒),开展体外诊断服务,尤其是高通量诊断试剂(盒);3)搭建动物健康管理生态圈,实现智慧诊断;4)在宠物保健及皮毛动物疫苗领域积极拓展。盈利预测:预计16-18年公司实现每股收益1.28/2.00/2.6元(维持原盈利预测), 16-17年估值分别为43/28X,从成长空间看,维持增持评级!
共 10 页 首页上一页[1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] 10 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10]
|网站首页|财经金融|银行|股票|基金|保险|期货|股评|港股|美股|外汇|债券|黄金|理财|信托|房产|汽车|
|