贵人鸟:零售化转型显成效,业绩实现恢复性增长
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：雷玉 日期：2016-04-27
事件描述
贵人鸟公布2015年年报和2016年一季报,主要经营业绩如下:2015年,公司实现营业收入19.69亿元,同比增长2.57%;归属于上市公司股东净利润3.32亿元,同比增长6.28%;基本EPS0.54元/股,同比增长4.99%。公司拟以6.14亿股为基数,每10股派发现金红利4.5元(含税)。
2016年一季度,公司实现营业收入5.25亿元,同比增长0.37%;归属于上市公司股东净利润8,213.83万元,同比增长7.24%;基本EPS0.13元/股,同比提高7.30%。
事件评论
积极推进零售化转型,业绩实现恢复性增长。在群众运动风潮渐起、销售终端库存逐步改善的背景下,公司通过强化供应链整合、优化终端店铺结构、强化品牌营销等方式推进零售化转型。2015年共关闭零售终端1,126家、新开零售终端565家,店铺结构升级对于未来经营效率提升构成利好。2015年,公司实现营业收入19.69亿元、同比增长2.57%;2016年一季度实现营业收入5.25亿元,同比增长0.37%。
受益成本控制毛利显著提升,财务费用率提升拖累净利率增幅。在2015年全年营收同比增长2.59%的背景下,营业成本同比降低4.70%,毛利率同比增长4.19个百分点至45.18%;其中,受益于外部供应链整合,以外协生产为主的服装类产品营业成本同比大幅降低11.24%、毛利率同比提升5.02个百分点。从费用支出来看,受报告期公司发行公司债券的利息费用支出影响,财务费用同比大幅增长88.03%、财务费用率同比提升2.22个百分点至4.89%,带动整体期间费用率提高2.53个百分点。受期间费用率提升拖累,在毛利率显著提升的背景下,净利率同比微增0.58个百分点至16.85%。
受去年同期高基数影响,存货规模显著降低。截至报告期末,公司存货1.71亿元,受2015年春季商品发货时间延后致2015年年末存货余额高基数影响、同比大幅降低19.07%;其中占比过半的库存商品规模为0.96亿元、同比降低34.02%。本期存货周转天数为63.72天,较上年度增加13.16天。
体育产业布局全面铺开、体育产业化目标稳步推进。报告期内,公司体育产业运营业务已涉及赛事运营、体育经纪、体育服务、体育培训等多个领域;其中,公司与虎扑体育合作成立的体育产业基金动域资本,已投项目14个,按已投资项目最新一轮的融资估值计算,已实现综合投资收益1.14亿元。
我们看好公司在体育产业领域的全面布局,预计公司2016-2017年EPS分别为0.65元、0.77元,对应目前估值40倍、34倍,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济环境的影响;业务转型的风险等。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页
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