二三四五：消费金融剑指长空
公司致力打造互联网平台一流综合服务商，以网址导航为核心的传统业务稳健发展，“王牌联盟”线下推广优势显着。消费金融业务“小而美”放量在即，我们认为这是公司在互联网金融征程的第一步。管理层增持彰显信心，释放买入信号。
二元共振，业绩放量有保障：公司已逐渐形成“以网址导航为代表的传统互联网入口业务+以消费金融为代表的互联网金融创新业务”二元业务结构。目前市场上对于公司的疑虑主要有两点：1)业绩是否能放量；2)空间有多大。我们认为国内消费金融行业尚处成长期，未来两年有望实现爆发式增长，为公司业绩放量提供保障。并且，公司通过2 年准备，消费金融业务已蓄势起航，与传统业务协同显着，线上+线下结合的模式有助于优化消金业务的运营成本和资金成本。目前已累计放贷逾332 万笔，较2015 年末增长22.7 倍。
“王牌推广”保业绩，移动业务渐发力：借助公司在2345 网址导航产品上巨大用户规模的引流优势，公司PC 端和手机端产品矩阵不断丰富。与此同时，公司拥有国内最大线下推广平台“王牌联盟”，与360、Hao123 等主要竞争对手相比，即是特色又是核心，为传统业务稳健增长提供保障。此外，通过战略倾斜，移动端业务已开始发力，单一产品日活已达百万级别。传统业务的稳健发展为公司开拓互联网金融创新业务提供极强安全边际。
消费金融“小而美”，互金征程第一步：公司自去年2 月以来，在互联网金融上布局动作不断。目前“贷款王”已率先落子，定位小额个人消费信贷市场，与京东白条、蚂蚁花呗等同类产品相比，具“低额度、低门槛、高频次”特点，形成差异化竞争。根据我们测算，“贷款王”增量空间巨大，明年贷款规模有望达300 亿。但我们认为消费金融仅是公司在互金业务创新上的第一步，例如最近公告成立的“小贷公司”有望使业务触手拓展至中小微企业，未来有望有更多的互联网金融业务落地。
首次“强烈推荐-A”评级：我们预计2016 年-2018 年净利润分别为5.8、7.9、10.5 亿元。公司与其它可比公司相比处在较低估值水平，考虑到公司传统业务稳健发展，以及新业务的爆发性，我们给予公司首次“强烈推荐-A”评级。
风险提示：(1)互联网消费金融业务增速不达预期(2)政策风险(招商证券) 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一页
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