大族激光:业绩符合预期,维持看好17年高成长
类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：农冰立,张昕 日期：2017-02-27
公告:公司公布业绩快报,2017年全年公司营收69.52亿,同比增长24.43%;实现净利润7.66亿,同比增长2.5%。其中4季度单季,公司实现营收19.64亿元,同比增长48%,环比增长5%;实现净利润1.33亿元,同比小浮下滑3%。
营收高增长,利润增速减缓源于公司管理费用率提升:公司全年营收高增长,主要原因是IT行业、新能源汽车行业、PCB行业及众多传统行业产业升级对激光及配套自动化设备需求增长。下游制造业工业自动化程度持续提升仍然是驱动公司业绩增长的核心动力。公司利润增速慢于营收增速,主要原因是管理费用相较去年提升约2.5亿元。新能源,面板和半导体等新项目需要持续投入,公司新项目人工和研发费用投入压制单季度净利润,我们认为这是公司未来打造新业务线正常过程。
3C设备升级,公司小功率激光设备望重回快速增长通道:16年A客户产品升级不多,而17年A客户产品升级大年,可能的升级包括玻璃、OLED、双电池、无线充电等,设备升级需求迫切,激光设备作为精密结构件加工的主要设备有望获得大量采购。公司作为国内激光设备龙头,长期供应大客户产业链,同时拥有完善的激光打标、切割、焊接及脆性材料加工等技术储备,是A客户设备升级最受益标的之一。此外,新能源领域/OLED面板切割领域等新兴成长方向或为公司小功率激光器打开新成长空间。
持续完善光纤激光器核心技术储备:公司1月公告收购Coractive,通过外延方式获取特种光纤的资产能力。公司致力于推进激光器产业链整合,预计未来将持续完善整机自动化产线,激光头等核心技术环节技术储备,公司在激光器行业竞争力将持续提升。
大功率激光器、PCB加工设备稳步推进:公司积极推进大功率激光器及配套自动化设备发展:制造端,投入自动化设备核心元器件及制造产线研发;应用端,公司通过内生外延方式切入航空、军工、汽车等终端应用领域。今年收购的西班牙Aritex和沈阳赛特为大幅增厚公司大功率激光器业绩。伴随汽车等传统工业国产转移提速+对自动化成套设备需求持续提升,看好公司大功率激光器及成套设备长期成长空间。PCB领域,公司PCB加工设备积极开拓高端市场,成为公司业绩新增长点,预计可维持稳健成长。
盈利预测与投资建议:预计2017-2018年公司实现净利润10.4亿和13.4亿,对应EPS为0.97元和1.25元。预计公司小功率激光器明年重回快速增长,大功率激光器及成套设备、PCB加工设备稳步推进,给予公司2017年30倍PE,对应目标价29.25元,维持“买入”评级。
风险提示:激光器下游需求或不达预期 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页
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