拓维信息:传统业务下降,移动教育快速扩张
拓维信息 002261 计算机行业
研究机构：第一创业证券 分析师：任文杰 撰写日期：2012-08-08
点评:净利润受传统增值业务下滑影响 2012年公司上半年实现营业收入1.87亿元,同比减少2.73%;归属于上市公司股东的净利润2325万元,同比减少45.97%。每股收益0.08元,每股净资产2.83元。其中2012Q2单季度营业收入同比增长4.54%至9921万元,单季度归属于上市公司股东的净利润同比下降68%至674万元。由于智能手机时代应用的多元化以及移动增值运营模式的变化,2012年上半年传统增值业务收入同比下降35%至3722万元。公司预计2012年1-9月归属于上市公司股东的净利润将同比下降30%-0%。
毛利率下降,销售管理费用率上升净利润的下降主要是由于毛利率下降和销售及管理费用率上升的综合影响。毛利率从上年同期的60.06%下降到2012年上半年的54.95%,比2011年全年的55.42%也略有下降。销售费用率从上年同期的10.01%增加到2012年上半年的15.34%。管理费用率从上年同期的24%增加到2012年上半年的25.8%。由于公司处于战略转型期,移动教育、电子商务等新业务尚处于起步阶段,要实现新业务规模化收入需加大投入,因此相应营业成本、销售费用等支出均有所上升。
移动教育业务扩张见成效 移动教育营业收入较上年同期增长219.84%至5931万元,公司2012年上半年较去年同期增加江西、山东、陕西、福建、安徽、辽宁六省份的收入,同时把握市场机会,并购湖南家校圈科技有限公司。2012年 3月 27日,公司全资子公司湖南互动传媒有限公司以自有资金人民币 6500万元收购湖南家校圈科技有限公司100%股权。自购买日起至6月底,家校圈公司已经为公司贡献了603万元净利润。公司在重点开拓的校讯通服务市场用户突破600万, 另一方面整合名校资源、麓山妙笔、哇哇教育等互联网、培训资源,为搭建教育云平台奠定基础。预计今年通过产品、服务落地形式实现15个省左右业务覆盖。
文化创意业务有所调整 文化创意业务收入较上年同期下降26.43%至3827万元,中国移动手机动漫基地业务的模式更加多样化,我们预计公司将会适应和中移动的合作模式的变化进行相应调整,在保持手机动漫大赛的合作方式之外逐步切入更多的新型手机动漫业务形式。今年3月第七届中国原创手机动漫游戏大赛已经正式启动,未来公司将逐步打通联通、电信通道,实现全网运营。
从增值服务模式向移动互联网转型 移动教育和手机动漫行业都是具有高增长前景的移动应用领域。公司面临的挑战是在原来和中国移动紧密合作的无线增值服务模式之外,进入更独立和直接面对智能手机用户的移动互联网模式。目前正处于转型的投入期,2012年上半年公司研发投入1922万元,占营业收入比重10.30%。
如果能够成功转型,公司将有望成为移动教育和动漫领域的领先者。
盈利预测 我们预计 2012年至2014年的EPS 将分别为0.23元、0.33元、0.44元,对应当前股价的市盈率分别为44、31、24倍。维持“审慎推荐”评级。
风险提示 传统增值业务继续下滑。
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