康缘药业：未来竞争激烈 维持“谨慎推荐”评级
公司近日公告银杏注射液获批。康缘银杏内酯注射液的竞争品种多为大品种，包括血栓通粉针、丹红注射液等独家品种，从长远看，因该类产品后续报批企业较多，未来竞争激烈，或难以达到同类中药注射剂独家品种的销售规模。
公司作为民营现代中药企业，比较注重研发，新品储备较为丰富，但营销能力一直偏弱，目前产品线中仅热毒宁一枝独秀快速增长支撑成长，新品种银杏内酯注射液获批后将丰富产品线，公司也有望借此机会培育心脑血管领域大品种，但需要两年培育期才能逐步贡献收益。提示公司现有产品线销售情况冷热不均、应收账款过大、盈利质量有待改善。预计公司2012年~2014年每股收益为0.57元、0.74元、0.9元，由于市盈率估值不低，已包含对热毒宁高增长和新药银杏内酯获批的市场预期，维持“谨慎推荐”评级。
机构来源：国信证券
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