大华股份：拐点出现，营运大转机
首次纳入研究范围，给予买入评级，目标价人民币47元：大华是全球及中国第二大安控公司，2016年预估市盈率19.5倍，比中国境内相关公司市盈率低，显示大华股价不高。大华在海外增长性强，加上全面解决方案布局完整，营运拐点出现，每年营收及盈利增长有望超过30%，是红潮效应代表性个股，首次纳入研究范围，给予买入评级。目标市盈率以过去五年市盈率区间(7-45倍)中间值26倍，并以大华2016年预估每股收益人民币1.83元计算，目标价人民币47元，潜在上涨空间36.4%。
利用低成本优势进军海外市场：大华利用国内低成本的优势，以对手主流产品的半价在海外市场与其他国际品牌竞争，取得不错的成果，2014年大华营收增长36%，其中海外增长69%，是主要增长来源，预估未来海外市场仍是公司增长重心。目前大华在全球安控市占率为5.6%，仅次于海康威视10.9%，未来仍有很大增长空间。
拐点出现，营运大转机：大华过去一年调整营运方向及组织架构，造成盈利表现不佳，直至今年2季度进入旺季，公司组织调整出现成果，营收环比增长88%至人民币22.7亿元，毛利率回升至37.6%，税后人民币3.6亿元，每股收益人民币0.31元，环比增长249%，同比增长18%，盈利明显转正，营运出现拐点，公司认为未来业绩及毛利率将渐入佳境。
推展全面解决方案，有利于营运正向发展：大华在全面解决方案(Total Solution)发展比海康威视晚2-3年，海康威视全面解决方案的客户占比75%，大华则仅50%，公司全力朝安控全面解决方案发展，通过组织人员改革、市场规模扩大、技术创新等方式，以及成立覆盖公安、金融、智能建筑、能源、交通、文教、司法监狱等八大事业部，推广全面解决方案，预期未来效益逐渐显现。大华受益于海外增长性高，预估2015/16年营收增长32% /36%，2015/16年税后盈利增长32%/41%，每股收益人民币1.30/1.83元。
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