振芯科技：导航终端销量大增，期待北斗卫星互联网布局
振芯科技
三季报业绩：2015 年前三季度公司实现收入和归属二上市公司股东的净利润分别为3.67 亿元和 6156 万元，同比分别增长 46.89%和 123.63%。
北斗导航终端销量和设计服务收入大增：随着我国“北斗事号”组网成功并投入运营，北斗终端需求开始释放，公司加大了一系列北斗事代产品的市场销售，同时重大合同交付进度良好，北斗终端业务保持了快速增长。前三季度实现卫星定位终端收入 2.72 亿元，同比增长 70.84%，收入占比达到 73.95%；设计服务业务受承接任务量及研发进度影响，实现收 3075 万元，同比增长 220.91%。公司有完整的北斗卫星导航“元器件-系统-终端”产业链，有望持续快速增长。
DDS 和 MEMS 元器件优势明显：集成电路研发成果产品化、产业化转型持续推进，前三季度元器件产品实现收入 2,645 万元，同比增长 6.45%。国家数字雷达的 DDS进行批量生产及销售，MEMS 惯性器件技术指标国际领先，CCD 下半年将流片。
北斗运营服务和安防监控业务下滑：受市场竞争及销售订单交付进度影响，北斗运营服务实现收入 1221 万元，同比下降 17.35%；安防监控业务受业务承接量影响，实现收入 2630 万元，同比下降 37.22%。
LBS 业务初见成效：成都新橙北斗智联有限公司正在办理 3C 讣证及入网许可证，全面进入卫星互联网综合应用领域，有望打造以北斗位置服务为基础的互联生态体系(LBS)。其中，微坐标已有都江堰景区、青城山景区、宽窄巷及锦里景区等合作对象，后续的运营服务收费是收入的主要来源。
投资建议：我们预测公司 2015-2017 年 EPS 为 0.23/0.30/0.49 元，对应 PE 为119/91/56 倍，给予“增持-A”的投资评级，6 个月目标价为 31.50 元，相当二 2016年 105 倍的动态市盈率。
风险提示：北斗定位终端销量戒毛利水平不达预期，MEMS 惯性器件生产进度不达预期，LBS 业务销量不达预期，等等。
华金证券 张仲杰 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 下一页
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