大洋电机：业绩平稳，四轮驱动，大洋电机受益于新能源汽车爆发式增长
大洋电机
结论与建议：
公司通过收购参股，全面布局新能源汽车动力系统、充电桩、新能源汽车运营平台，最大受益于新能源汽车产业的爆发增长，公司全力发展新能源汽车产业的战略决心非常明显，市场对其外延预期不断提高。
我们预计 15、 16 年增发完成后公司营收将分别达到 58.70 亿元和 68.11亿元， YoY 分别增长 30.10%和 16.03%； 实现净利润分别为 3.26 亿元和 4.67亿元， YoY 分别增长 9.8%和 43.3%； EPS 分别为 0.14 元和 0.20 元，当前股价对应 P/E 分别为 94 和 66 倍。 公司视野广阔、布局完整，受益于新能源汽车的高速发展，维持买入建议。
3 季度业绩平稳增长： 公司 2015 年 1-9 月实现营业收入 35.46 亿元，YOY+6.58%； 归属于上市公司股东的净利润 2.17 亿元， YOY+7.43%； 基本每股收益 0.13 元。 受累于国内及海外部分国家宏观经济较差，空调行业库存较大，公司风机负载类电机销量承压(毛利 16.99%， H1 利润 YOY-23%) ，公司业绩增长主要来自于毛利较高的汽车旋转电器(毛利 21.90%， H1 利润YOY+7%) 。 公司 3 季度销售毛利率为 20.9%，较 2 季度的 18.64%有所回升。公司预计 2015 年全年净利润为 2.52 亿元至 3.41 亿元，上年同期为 2.97亿元，同比变动幅度为-15%至 15%。
收购上海电驱动，成为国内新能源汽车电机电控供应商龙头： 35 亿全资收购国内最大的新能源车用电机研发制造商上海电驱动。 上海电驱动 2014年产能 5.4 万套， 营收超 6 亿元，实现归属于母公司所有者的净利润 6570万元，在商用车和乘用车驱动电机系统领域的市场占有率分别为 26.90%和21.32%。 同期大洋电机新能源车辆动力总成系统及控制器的销量为 11472台，市场占有率超 10%。 幷购后，大洋电机将成为国内新能源车用电机最大的制造商。 根据收益法评估模型，预测上海电驱动 2015、 2016 年营业收入分别为 10.4 亿、 15.8 亿， 2020 年可达 51 亿元。
入股泰坦能源，进入充电设施领域： 出资 1 亿港币认购泰坦能源 9.09%的股权， 同时出资 1 亿港元认购泰坦能源两年期可换股票据，全额兑换后合计持有泰坦能源 16.66%股权。 泰坦能源成立于 1992 年， 为国内电动汽车充电行业领军企业,2014 年收入 1.79 亿元，其中电动车充电设备 6097.3万元，占比 34.1%。 泰坦能源此前与汽销巨头庞大集团成立合营公司开拓京津冀市场，幷大力进行充电设施的渠道拓展。 大洋电机入股泰坦有助于保障大洋电机采购充电设备、开展充电服务，促进新能源运营平台发展，助力公司实现新能源汽车业务整体战略布局。
参股中新汽， 拓展“中山模式”，全面布局运营平台： 公司出资 1 亿元参股中新汽 30%股份，携手中国物流共同推进新能源城市功能性用车推广。中新汽作为央企中国物流的子公司，将设立规模 100 亿元的产业发展基金，幷计划未来 5 年在全国投放超 30 万辆新能源城市功能性用车。 公司与中山公交集团成立的合资公司购买新能源汽车，租赁给公交集团，目前已在中山市投放了超过 300 辆新能源公交车。 公司通过收购参股，全面布局新能源汽车动力系统、充电设施、新能源汽车运营平台。
盈利预测： 预计 15、 16 年增发完成后公司营收将分别达到 58.70 亿元和68.11 亿元， YoY 分别增长 30.10%和 16.03%； 实现净利润分别为 3.26 亿元和 4.67 亿元， YoY 分别增长 9.8%和 43.3%； EPS 分别为 0.14 元和 0.20元，当前股价对应 P/E 分别为 94 和 66 倍。 公司视野广阔、布局完整，受益于新能源汽车的高速发展，维持买入建议。
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