上月回顾: 2009年12月份在对货币政策收紧的担忧和较高速度IPO影响下,两市宽幅震荡,与我们上期的月报策略判断基本一致。

　　我们判断2010年1月和2010年1季度,宏观经济将进一步复苏。据预测,2010年1季度的GDP增速将达到11%以上,创下这一轮经济复苏以来国内GDP增速最高季度记录。受此激励,上市公司净利润增速也将达到60%以上。这是支撑股市上涨的最重要基本面因素。不过,我们预期实际经济数据大幅超出目前市场预期的可能性也比较小,出现“大惊喜”的概率较低。

　　在估值面上,目前两市整体2009年PE27.3倍,2010年按照25%的盈利增速动态市盈率约为21倍,剔除银行后09年PE为35.3倍,动态PB约为3倍,总体而言比较合理,从2010年动态看有低估,但市场存在结构性高估。

　　1月份对A股影响最大的将是政策因素。这些政策主要包括货币政策、股指期货政策和对地产的调控政策等。尽管高层表态2010年将继续实行适度宽松的货币政策,但是通胀数据的过快上升、周边国家的已经出现的恶性通胀传导都有可能导致货币政策将提前收紧,从而使A股会受到负面冲击。因此建议投资者高度关注CPI数据以及1月的预期信贷发放规模。股指期货预期明朗有利于市场底部抬高,但如果股指期货推出滞后于市场预期,则将拖累股指表现。

　　外围市场上,我们判断美元短期将重新步入震荡,这有利于新兴市场表现。

　　综合考虑上述的宏观经济面、政策面、资金面和估值面,以及外围市场走势,我们判断2010年的1月份整个市场震荡走高的可能性比较大。但需要密切关注货币政策的变化对市场的影响。