去年下半年以来，我国行业经济表现为效益的全面提升，特别是中下游行业在需求的推动下，呈现恢复性的整体高增长态势。以化工、化纤、汽车、运输、玻璃等行业为例，在经过2005年以及2006年上半年的行业低谷后，在2006年下半年盈利呈现全面复苏的态势。

　　行业经济的重要特征是各大行业的利润增速会更加趋于一致。这是由于上游采掘业价格的快速回落造成的，使得广大中游企业成本压力大为减缓进而推动其利润增长。从今年一季度的情况来看，包括油价在内的主要大宗商品价格都从高位回落，上游产品价格将进一步得到控制。

　　因此我们有理由判断中下游将会延续复苏的态势，同时上游企业仍然受到需求的强烈的支撑，也很难具备较大幅度的下跌。因此不同行业之间的盈利结构将趋于均衡增长的状态。从上市公司角度，2006年上市公司的利润也同样出现大幅增长，截至2007年3月23日，从已公布的436家上市公司的年报可以看出，97.71％的上市公司实现盈利，80.73％的上市公司净利润较去年同比实现增长，全面增长的态势十分明显。

　　据统计，已公布年报的上市公司税后利润合计同比增长62.63％，加权每股收益为0.2422元，同比增长44.03％。因此我们认为这种行业与上市公司业绩的高增长态势将化解目前对市场的担忧，从而增强市场对牛市的预期，进一步提升投资需求。

　　两税合一提升上市公司业绩

　　两税合一将在2008年开始实行。虽然在前期，关于两税合一的预期已经在市场上有所反映，但由于要到明年才付诸实施，因此我们认为反映并没有完全。目前很多对于2008年的盈利预测也没有考虑到两税合一的因素，也就是说2008年的业绩还会有更大幅度的增长。在目前的上市公司中，内资企业是大多数。

　　我们在A股上市公司中，剔除利润总额为负值的公司，2005年年报显示A股上市公司的平均实际税负水平在28.64％左右。如果内外资企业的实际税负水平一次性统一到25％，在其他情况不变的假设下，上市公司的平均税负水平将下降13％左右，上市公司汇总净利润将提高5％左右。但考虑到新旧所得税的过渡期设置，部分上市公司将继续享有优惠的政策，我们假设新税法实施后平均税负在22％左右，那么新税法实施对上市公司整体业绩的影响要大于9％。新的所得税法无疑将给市场带来制度红利。

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